كيفن وارش، الذي رشحه الرئيس الأمريكي دونالد ترامب ليكون الرئيس القادم للاحتياطي الفيدرالي، يدلي بشهادته أمام جلسة استماع للجنة المصرفية بمجلس الشيوخ في الكابيتول هيل في واشنطن العاصمة، الولايات المتحدة، 21 أبريل 2026.
كيفن لامارك | رويترز
قال إد يارديني، المخضرم في السوق، إن الرئيس الجديد كيفين وارش، الذي تم إرساله إلى مجلس الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة، قد يضطر إلى الضغط من أجل مستويات أعلى لإثبات المصداقية.
وأضاف يارديني، مبتكر مصطلح “حراس السندات” لوصف مثل هذه الحوادث التي تثير اضطرابات المستثمرين، أنه إذا لم يشر رئيس البنك المركزي الجديد إلى أن صناع السياسات متناغمون مع الضغوط التضخمية، فقد يخاطر بغضب أكبر في السوق في شكل ارتفاع في عوائد سندات الخزانة.
وكتب يارديني، رئيس شركة يارديني للأبحاث، يوم الاثنين: “من المتوقع أن يرأس وارش اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يونيو، ولكن من المسؤول حقًا عن السياسة النقدية؟ نود أن نقول إنه مراقب السندات”. وفيما يتعلق بمشاعر صناع القرار السياسي، فإن “وارش سيكون الرجل الغريب. ولكنه الرئيس الجديد لبنك الاحتياطي الفيدرالي، وسوق السندات تتفاعل بشكل سيئ مع موقفه الميسر”.
ارتفعت عوائد سندات الخزانة يوم الجمعة، مع انخفاض السندات لأجل 30 عامًا بنسبة 5٪ إلى أعلى مستوى لها منذ عام تقريبًا. لم يطرأ تغير يذكر على الأسهم الطويلة صباح يوم الاثنين عند 5.138٪. وانخفضت سندات الخزانة لأجل عامين، وهي الأكثر حساسية لتحركات أسعار الفائدة الفيدرالية، إلى 4.07٪.
العائد على السندات لمدة 30 عاما
وفي تصريحات قبل توليه منصب رئيس مجلس الإدارة، قال وارش إنه يعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكنه خفض سعر الفائدة القياسي من النطاق الحالي البالغ 3.5٪ إلى 3.75٪.
ومع ذلك، فإن الارتفاع الأخير في التضخم، والذي نتج إلى حد كبير عن الحرب في إيران ولكن أيضًا بسبب عوامل أساسية أخرى، دفع الأسواق إلى إعادة تقييم توقعات أسعار الفائدة.
لكن الأمور أصبحت أكثر تعقيدا مع وصول وارش: فالأمر لا يقتصر على أن السوق لا تعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة، بل إن احتمالات رفع أسعار الفائدة تتزايد أيضا، حيث تشير الأسعار الحالية إلى احتمال بنسبة 42% لرفع أسعار الفائدة بحلول نهاية العام، وفقا لتقرير مجموعة بورصة شيكاغو التجارية. FedWatch أداة.
لكن يارديني يعتقد أن ذلك سيحدث في وقت أقرب من ذلك. وبينما يرى بنك الاحتياطي الفيدرالي ثابتًا في اجتماعه في يونيو، فإنه يعتقد أن الزيادة بمقدار ربع نقطة مئوية “من المرجح” في يوليو.
وقال: “يجب على بنك الاحتياطي الفيدرالي مراقبة سوق السندات لتجنب فقدان السيطرة على تكاليف الاقتراض واسترضاء حراس السندات”. “في هذه المرحلة، قد يحتاجون إلى موقف أكثر تقييدًا بدلاً من موقف محايد. إن الزيادة المفاجئة في معدل FFR قد تسعدهم في الواقع!”
يجادل يارديني بأن الموقف المتشدد من بنك الاحتياطي الفيدرالي في وارش في وقت مبكر سيساعد على تهدئة مخاوف سوق السندات، والحفاظ على العائدات والسماح لبنك الاحتياطي الفيدرالي بالمرونة في وقت لاحق.
وأضاف: “لذلك، من خلال التصرف بقوة، قد يكون لدى وارش فرصة لتحقيق ما يريده البيت الأبيض: خفض تكاليف التمويل في العالم الحقيقي”. “يمكن أن تنخفض معدلات الرهن العقاري، وسيكون تمويل الأعمال أسهل، ويمكن أن يشير ترامب إلى انخفاض الدخل على المدى الطويل باعتباره النصر الاقتصادي”.
وفي الواقع، فإن دعوة يارديني لرفع أسعار الفائدة في شهر يوليو هي خارج نطاق الإجماع. على الرغم من زيادة احتمالات السوق على مدار العام، فإن الاحتمال الضمني الحالي لزيادة يوليو هو 4.2٪ فقط، وفقًا لـ FedWatch.
