وسط اضطرابات السوق، يعتقد ريك ريدر، من شركة بلاك روك، أن “الصبر الديناميكي” أصبح ضروريًا للتغلب على الاضطرابات. وصل عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى مستوى مرتفع جديد لهذا العام بعد أن أصبحت أسعار الجملة لشهر أبريل أكثر سخونة من المتوقع يوم الأربعاء. وسجل مؤشر سندات الخزانة القياسي 4.49%، وهو أعلى مستوى له منذ 17 يوليو. وانخفض مؤشر داو جونز الصناعي وستاندرد آند بورز 500، في حين تعزز مؤشر ناسداك المركب بمكاسب أسهم الرقائق. وتركز نظرية “الصبر الديناميكي” التي وضعها رايدر، والتي عرضها يوم الأربعاء في توقعاته للدخل الثابت للربع الثاني، على بناء الدخل والإبداع في توزيع رأس المال والانتهازية مع مرور الوقت. وقال ريدر، كبير مسؤولي الاستثمار للدخل الثابت العالمي في بلاك روك، إن ذلك سيساعد المستثمرين على التغلب على الصعود والهبوط في سوق السندات، والذي سيظل محددًا بالتوترات بين قضايا الاقتصاد الكلي وفرصة العائد الأكثر جاذبية منذ أكثر من عقد من الزمن. وقال في مقابلة مع شبكة سي إن بي سي: “ما نقوم به هو قصير الأجل، وأعتقد أن هناك على المدى الطويل – وهذا يعني الصبر. الدخل يناسبك. والتركيب يناسبك”. “إذا التزمت به، فإن العائد سيكون جيدًا جدًا”. لكن على المدى القصير من الضروري إدارة المخاطر. وقال إن إحدى الطرق هي الاستفادة من تقلبات أسعار الفائدة، لأن ريدر لا يعتقد أن العائدات سترتفع في نهاية المطاف أكثر من اللازم. قال ريدر، وهو أيضًا مدير محفظة لصندوق iShares Elastic Income Active ETF (BINC)، الذي يحتفل بالذكرى السنوية الثالثة لتأسيسه هذا الشهر: “إننا نحاول تحريك تعرضنا لأسعار الفائدة حول النظام الذي نعمل فيه”. يمتلك الصندوق عائدًا لمدة 30 يومًا على الأوراق المالية بنسبة 5.12٪ ونسبة صافي النفقات بنسبة 0.40٪. أضاف BINC منذ بداية العام وحتى تاريخه، صندوق iShares المرن للدخل النشط ETF “ما الذي تفعله السوق؟ السوق يقول، على المدى القصير، “أنا على استعداد لرفع أسعار هذه العائدات”. “إذا فكرت في أوروبا، فإن النمو سوف يتباطأ. وسوف يخفضون هذا المعدل. وأداء العائد الإجمالي على الأصول مثل هذه هائل”. وهو أيضًا يبيع خيارات الأسعار ويحافظ على تعرضه للسعر بشكل معتدل. العائد على فروق الأسعار لا يقوم Rieder بأي رهانات لمدة مركزة نظرًا لأن مسار سعر الفائدة الفيدرالي غير مؤكد للغاية. إنه يركز على الأصول التي لديها دخل كافٍ لتعويضه عن الاحتفاظ بها أثناء التقلبات. وقال ريدر: في الواقع، العائد هو المكان الذي تكمن فيه الفرصة حيث أن فروق الائتمان ضيقة. ومع فروق الأسعار الحالية التي تقترب من النسبة المئوية الخامسة خلال السنوات الثماني الماضية، فإنه لا يرى فرصة مقنعة لضغط الانتشار من هنا. كما أنها تقع في الجزء الأوسط – أو الجزء الأوسط – من المنحنى وقد باعت مؤخرًا كمية لا بأس بها من ممتلكاتها الأولية. وقال: “لا أعرف ما إذا كنا سنشهد أي حركة في أسعار الفائدة على المدى القريب، وبالتالي فإن الواجهة الأمامية لا تفعل الكثير”. “لن نجني الكثير من المال من أسعار الفائدة.” وحيثما يرى رايدر الفرص، فإن لعبته المفضلة هي الأصول المورقة، وتحديدا الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التجاري والسكني (MBS). وقال إنه بينما كان الناس يشعرون بالقلق بشأن العقارات التجارية قبل بضع سنوات، إلا أن هناك الآن فرصا هائلة في الاستثمارات، مثل عقارات الفئة أ في نيويورك المؤجرة بالكامل. وقال إنه ضمن MBS السكني، يتمتع المستثمرون أيضًا بالقدرة على التنويع على المستوى الإقليمي. وبالإضافة إلى أوروبا، يرى ريدر فرصاً مختارة في سندات الأسواق الناشئة، والتي تم سحبها بسبب المخاوف المحيطة بالحرب في إيران. يحب العملة الصعبة وأصول العملة المحلية. وقال “نحن نحب المكسيك والبرازيل وأجزاء من آسيا، وبعض الشركات ذات العائد المرتفع في الأسواق الناشئة تمنحك عائدا جيدا اليوم”. وأخيرًا، فهو يعتقد أن العائد المرتفع في الولايات المتحدة يعد حيازة أساسية جيدة. وأشار إلى أن “التخلف عن السداد لن يكون مرتفعا”. ومع ذلك، فإن السوق يتميز بالخصوصية تمامًا، لذا يجب على المستثمرين أن يكونوا انتقائيين. وفي ظل مواجهة معظم سوق BB فروق أسعار ضيقة، فإن “المكان المناسب” بالنسبة لرايدر هو السندات ذات التصنيف B في الولايات المتحدة والسندات ذات التصنيف BB في أوروبا. ويميل إلى البقاء عند طرف منحنى العائد في أوروبا ولفترة أطول في الولايات المتحدة، حيث قال إن النمو أكثر استدامة. وقال ريدر إنه بشكل عام، ينبغي تنويع المستثمرين – وسوق السندات توفر العديد من الفرص للقيام بذلك. وقال “سوق الأوراق المالية يأتي ثلثا عوائده من 10 أسهم. وهناك مليون ونصف المليون من الأوراق المالية ذات الدخل الثابت”. “إن القدرة على خلق تنويع حقيقي فيما لا تملكه في محفظة الأسهم الخاصة بك هو أمر تاريخي حقًا.”
