تشير دراسة جديدة إلى أن الطلب المتزايد على أدوية إنقاص الوزن ومرض السكري قد وضع قطاع الأدوية في خطر “تأثير الفقاعة” مع ارتفاع الربحية.
أدى الطلب على أمثال Wegovi وZepbound إلى دفع عوائد البحث والتطوير إلى أعلى مستوى لها منذ سنوات، لكن تقرير نشرته شركة Deloitte يوم الاثنين يشير إلى أنها تتعرض لضغوط لإخفاء بقية القطاع.
تحسنت عائدات البحث والتطوير في مجال الأدوية لأكبر 20 شركة دوائية على مستوى العالم إلى 7% للعام الثالث على التوالي، ويرجع الفضل في ذلك بالكامل تقريباً إلى حفنة من الأصول المرتقبة مثل منبهات مستقبلات الببتيد الشبيهة بالجلوكاجون، أو GLP-1s.
ووجد التقرير أنه للمرة الأولى منذ 16 عامًا، تجاوزت علاجات السمنة علاج الأورام باعتبارها أكبر مساهم في قيمة المرحلة المتأخرة.
وهذا، بحسب شركة ديلويت، يزيد من تعرض الشركة للصدمات العلاجية الخاصة بمنطقة معينة.
وقالت شركة ديلويت هانو رونت، شريكة علوم الحياة والرعاية الصحية، لبرنامج Squawk Box Europe على قناة CNBC: “إنها فقاعة، لأن الكثير منها مركزي”.
وتمثل الأدوية التي تستهدف السمنة والسكري الآن ما يقرب من 38% من كل التدفقات التجارية المتوقعة من خط الأنابيب في المرحلة المتأخرة لعام 2025.
إن التأثير كبير جدًا لدرجة أنه يخفي بيئة أضعف لبقية الصناعة. عندما يتم استبعاد أصول GLP-1/GIP من التحليل، ينخفض معدل عائد الصناعة إلى 2.9% فقط، منخفضًا من 3.8% في عام 2024.
تمثل أصول السمنة الآن حوالي 25% من إجمالي المبيعات المتوقعة في المرحلة الأخيرة، في حين انخفضت حصة الأورام إلى 20%. ويمثل هذا نمواً مذهلاً لقطاع السمنة، الذي ساهم مؤخراً بنسبة 1% فقط من القيمة المقدرة اعتباراً من عام 2022.
ورغم أن الطفرة أدت إلى زيادة في العناوين الرئيسية، فإنها أدت أيضاً إلى تركز كبير للمخاطر. وجدت شركة ديلويت أن 54 مؤشرًا ضخمًا فقط، تمثل 9٪ فقط من إجمالي المرحلة المتأخرة، من المقدر أن تولد حوالي 70٪ من إجمالي ذروة المبيعات المعدلة حسب المخاطر.
خطر التركيز
إن الاعتماد المفرط على الأدوية الرائجة ليس بالأمر الجديد، لكن شركة ديلويت تقول إن مستويات التركيز. وقالت شركة “الأربعة الكبار” للمحاسبة إنها تخلق بيئة عالية المخاطر حيث يمكن لعدد صغير من الأصول أن يولد عائدًا إجماليًا على الاستثمار، ولكن مع منافسة أكبر وحساسية أكبر للصدمات في هذا المجال العلاجي المحدد.
“من وجهة نظر المريض، الفقاعة لن تنفجر، والأدوية لن تختفي، لكننا وصلنا إلى نقطة هنا حيث تصادم GLP-1s، حيث اصطدم الغرور والصحة وخلقت بالفعل سوقًا كان تحويليًا حقًا للمرضى، وللنظام الصحي وللجميع،” قال رونت.
لا يزال العلماء يكتشفون الفوائد الكاملة لـGLP-1s. تمت الموافقة على GLP-1 من Novo Nordisk لتقليل مخاطر القلب والأوعية الدموية وعلاج المرضى الذين يعانون من أمراض الكبد والكلى، في حين تمت الموافقة على مجموعة GLP-1/GIP من Eli Lilly لعلاج انقطاع التنفس أثناء النوم لدى الأشخاص الذين يعانون من السمنة.
لكن لا تزال هناك علامات استفهام كثيرة حول إمكانات الدواء التأثير على صحة الدماغ والالتهابات.
في العام الماضي، نشرت نوفو نتائج تجربة سريرية استمرت لمدة عام لدراسة تأثير سيماجلوتيد – العنصر النشط في مرض السكري الرائج الذي تنتجه نوفو وأدوية إنقاص الوزن Ozempic وWegovi – على إبطاء تطور مرض الزهايمر. فشلت التجربة في إظهار تأخير كبير في تطور المرض، لكنها أظهرت تأثيرًا على البروتينات المرتبطة بمرض الزهايمر وكذلك المؤشرات الحيوية للالتهاب الجهازي لدى المرضى.
وقد ثبت أيضًا أن GLP-1s يساعد المرضى في التغلب على هذه المشكلة مدمن.
وقال رونت: “هذا هو الأمل حقاً. ما زلنا نركب هذه الموجة، ولهذا السبب يستثمر الناس فيها”. “من الواضح أنه عندما تركب موجة، ويتعين عليك مشاركتها مع الكثير من الأشخاص… فلن يكون لديك مساحة كبيرة لركوب الأمواج.”
“السؤال هو: هل تضاعف جهودك – هذه هي الفقاعة – أم أنك تقول في الواقع “سنحاول العثور على الموجة العلمية التالية”؟”
