تعثر محادثات السلام بين الولايات المتحدة وإيران. ما هي الخطوة التالية بالنسبة للسوق العالمية؟

دخلت الأسواق العالمية الأسبوع بموازنة الرغبة في المخاطرة المرنة مقابل الضغوط الجيوسياسية المتجددة مع احتمال إجراء محادثات بين الولايات المتحدة وإيران في نهاية الأسبوع.

ألغى الرئيس الأميركي دونالد ترامب، السبت، خططاً لإرسال مبعوثين، ستيف ويتكوف وجاريد كوشنر، إلى إسلام آباد لإجراء محادثات مع إيران، مشيراً إلى “الصراع الهائل والارتباك” داخل قيادة طهران.

عاد وزير الخارجية الإيراني عباس عراقجي لفترة وجيزة إلى إسلام آباد يوم الأحد في الوقت الذي يسعى فيه القادة الباكستانيون إلى إحياء محادثات وقف إطلاق النار بين طهران وواشنطن، على الرغم من أن ترامب قال إن المحادثات يمكن أن تتم عبر الهاتف بدلاً من ذلك. أراغاشي هناك ويقال إنه غادر إلى موسكو قادماً من إسلام آباد.

هناك إيران واقترحت الولايات المتحدة اقتراحا جديدا لإعادة فتح مضيق هرمز وإنهاء الحرب، مع تأجيل المحادثات النووية إلى موعد لاحق، حسبما ذكر موقع أكسيوس نقلاً عن مسؤول أمريكي ومصدرين مطلعين على الأمر.

وسط استمرار حالة عدم اليقين بشأن الممرات المائية الحيوية للطاقة والحرب الإيرانية، ارتفعت أسعار النفط يوم الاثنين، مما عزز علاوات المخاطر المستمرة في أسواق الطاقة.

وارتفعت العقود الآجلة لخام برنت القياسي العالمي بنحو 1% إلى 106.55 دولار للبرميل، في حين أضاف الخام الأمريكي 0.88% إلى 95.23 دولار للبرميل.

ويتوقع جولدمان ساكس الآن أن تصمد أسعار النفط لفترة أطول، مما يرفع توقعاته لخام برنت إلى 90 دولارًا للبرميل بحلول نهاية عام 2026 من 80 دولارًا سابقًا، حيث أثبتت الاضطرابات في الخليج الفارسي أنها أكثر استمرارًا مما كان يعتقد سابقًا.

وكتب البنك في مذكرة نُشرت يوم الاثنين أن تأخر عودة الصادرات الخليجية إلى طبيعتها، المتوقع الآن بحلول نهاية يونيو فقط، يؤدي إلى تشديد العرض بشكل حاد إلى جانب انتعاش بطيء في الإنتاج، حيث من المتوقع أن تسحب المخزونات العالمية 12 مليون برميل يوميًا من وتيرة قياسية بلغت 11 مليون برميل يوميًا في أبريل.

وقد ردد مراقبو السوق الآخرون وجهة نظر البنك. وقال بيلي ليونج، استراتيجي الاستثمار في Global X ETF: “أود أن أزعم أن الذيل السمين لا يزال أمامنا، وليس خلفنا”. تشير الذيول السميكة إلى احتمال وقوع أحداث متطرفة.

وحتى إذا استؤنفت التدفقات عبر هرمز في نهاية المطاف، فإن التأخر في انتعاش الإمدادات، إلى جانب استنفاد المخزونات، يشير إلى استمرار النقص. وتقدر شركة إدارة الاستثمار العالمية إنفيسكو أن سعر 80 دولارًا للبرميل من المرجح أن يكون الحد الأدنى لخام برنت هذا العام في غياب التطبيع الكامل للتدفقات.

ويحذر الخبراء من أنه كلما طال أمد تعطل المضيق، زاد التأثير الاقتصادي، حيث أدى ارتفاع الأسعار في نهاية المطاف إلى إجبار الطلب على الانهيار، وخاصة في المناطق المستوردة للطاقة.

الأسهم: مرنة في الوقت الراهن

وقد أظهرت الأسهم مرونة مدهشة حتى الآن، مع تعافي الأسواق العالمية من اندلاع الحرب في وقت مبكر، وتحوم بالقرب من مستويات قياسية على الرغم من صدمات الطاقة المستمرة.

ويقول المحللون إن هذا يعكس التوتر بين المخاطر الجيوسياسية والدوافع الهيكلية الأقوى، وخاصة الذكاء الاصطناعي.

وقال ليونج: “إن الأسهم توازن بشكل أساسي بين قوتين متعارضتين: الذيل الأيسر الجيوسياسي، من ناحية الذيل الأيمن لتسويق الذكاء الاصطناعي، والآن الذيل الأيمن هو الفائز بشكل مقنع”.

ومع ذلك، يحذر البعض من أن العاطفة أصبحت واسعة الانتشار.

وقال ليونج: “الاتجاه الأساسي صاعد وسأحترم ذلك، لكنني لن ألاحقه أيضًا. المعنويات ساخنة، والمواقف مزدحمة، والقراءات المرتفعة سبقت تاريخيًا عوائد آجلة ناعمة”.

ويرى آخرون أن التقلبات هي فرصة للشراء. وقال راجات بهاتاشاريا، كبير استراتيجيي الاستثمار في بنك ستاندرد تشارترد، إن تقلبات السوق على المدى القريب مرجحة ولكن من المتوقع التوصل إلى اتفاق في غضون أسابيع قد يستعيد التدفقات.

وقال “إن أي تقلبات على المدى القريب تمنح المستثمرين فرصة لإضافة الأصول ذات المخاطر العالية إلى التخصيص المتنوع”.

وتشير السوابق التاريخية أيضاً إلى أن الأسواق قادرة على التعافي بسرعة من صدمات العرض. أشار إد يارديني، الاقتصادي ورئيس شركة يارديني للأبحاث، إلى أنه خلال أزمة السويس عام 1956 تضاعفت أسعار النفط وانخفضت المخزونات لكنها انتعشت لاحقًا إلى مستويات عالية جديدة بعد إعادة فتح القناة.

ارتفعت الأسهم في منطقة آسيا والمحيط الهادئ يوم الاثنين، جنبًا إلى جنب مع اليابان نيكي 225 وكوريا الجنوبية كوسبي سجلت العقود الآجلة للأسهم الأمريكية مستويات قياسية جديدة بينما ظلت ثابتة إلى حد كبير، مما يشير إلى انتشار محدود من تطورات نهاية الأسبوع.

وظلت سوق السندات الحكومية مستقرة عائد 10 سنوات وارتفعت سندات الخزانة الأمريكية بمقدار نقطة أساس واحدة إلى 4.322%. وارتفعت عائدات السندات الحكومية اليابانية بمقدار نقطتين أساسيتين لتصل إلى 2.463% خلال نفس الفترة.

المنتج والنظام الغذائي وتأثيرات الدرجة الثانية

وبعيداً عن النفط، بدأ مجمع السلع الأساسية الأوسع يعكس اضطرابات أعمق وأكثر استمراراً: وخاصة في سلاسل إمدادات الغاز الطبيعي والغذاء.

وقال ليونج: “الغاز الطبيعي المسال هو الجزء الذي لم تتم مناقشته هنا”. وأضاف أن “المعايير الأوروبية تعمل بنحو الثلث فوق مستويات ما قبل الحرب وتم إيقاف نحو خمس إمدادات الغاز الطبيعي المسال العالمية”.

ويضيف ارتفاع أسعار الغاز بشكل مباشر إلى إنتاج الأسمدة والتكاليف الزراعية، مما يزيد من خطر حدوث ارتفاع متأخر ولكن دائم في أسعار المواد الغذائية.

وأضاف: “إن ضغوط السلسلة الغذائية تتراكم على مدى فترة من الزمن، لذا فإن مطبوعات مؤشر أسعار المستهلك الرئيسية منها لن تظهر على الفور”. “المدخلات الزراعية وتأمين الشحن هما المكان الذي أرى فيه تأثيرات من الدرجة الثانية تتطور في الربع القادم.”

وأشارت إنفيسكو أيضًا إلى أن الاضطرابات تمتد إلى ما هو أبعد من النفط، مما يؤثر على منتجات مثل الهيليوم والألومنيوم والكبريت.

وهذا يزيد من تأثير التضخم عبر سلسلة التوريد الصناعية، مما يعقد استجابات السياسة المحتملة حتى مع ميل البنوك المركزية إلى تجاوز الصدمة في الوقت الحالي، حسبما كتب بنجامين جونز، رئيس الأبحاث العالمية في إنفيسكو، في مذكرة يوم الاثنين.

وعلى حد تعبير ليونج: “إن السوق الصاعدة لا تزال سليمة… ولكن الشريط يوازن بين الاتجاه الصعودي الفني الحقيقي وصدمة الطاقة التي لم تنته بعد”.