ويجني مستثمرو السندات ثمنا باهظا من أكبر ثلاثة اقتصادات في أوروبا، والتي تعاني من أزمة مصداقية حيث يدفع الصراع الإيراني الحكومات إلى دائرة الضوء مرة أخرى للاقتراض.
وقال كريج إنشيز، رئيس أسعار الفائدة والنقد في رويال لندن لإدارة الأصول: “أصبحت بريطانيا وإيطاليا وفرنسا الآن دولا توسعت فيها ما نسميه الدول الأساسية – مثل سندات الحكومتين الأمريكية والألمانية – حيث توجد مخاوف بشأن التضخم وكيف يمكن لهذه الجهات السيادية الخروج منه بشكل فعال”.
يطلق عليها بشكل جماعي اسم “BIIGS” (البرتغال وأيرلندا وإيطاليا وإسبانيا)، وهي إشارة إلى مشكلة أزمة الديون السيادية الأوروبية عام 2011 – تواجه كل من بريطانيا وإيطاليا وفرنسا تحديات فريدة خاصة بها.
مع وجود أزمة اليورو عام 2011 في قلب قضايا الملاءة المالية، تتصارع الحكومات في لندن وروما وباريس الآن مع تحديات المصداقية – ويصنفها المستثمرون على نحو متزايد على أنها الأوغاد الماليين الجدد.
العائد على 10 سنوات مذهبةوبلغ معدل الدين الحكومي البريطاني 4.865% يوم الثلاثاء، في حين بلغ العائد في فرنسا 10 سنوات الشوفان إيطاليا بلغت 3.6388%. سندات لمدة 10 سنوات العائد هو 3.7693٪.
وبالمقارنة، فإن عائدات الملاحة في الولايات المتحدة الخزانة لمدة 10 سنوات بلغت 4.2876%، بينما في ألمانيا، سندات لمدة 10 سنوات العائد يصل إلى 2.999٪. ويمكن رؤية موضوع مماثل عبر منحنى النضج.
وقال إنتشز لبرنامج “Squawk Box Europe” على قناة CNBC يوم الثلاثاء: “إذا نظرت إلى البلدان الثلاثة، فستجد أن كل منها لديه مشاكله الخاصة بشكل مستقل”.
بعد انتخابات عام 2024، تُركت فرنسا فعليًا مع برلمان معلق. فقد انتقلت من أزمة إلى أزمة، وكانت عملية صنع القرار الحكومي وجهود الإصلاح البنيوي محدودة للغاية.
وقال إنشيز إن إيطاليا، على النقيض من ذلك، لديها “حكومة أكثر استقرارا مما كانت عليه لسنوات عديدة” في عهد جيوريجا ميلوني. “لكن لديهم الكثير من الديون مقارنة بالناتج المحلي الإجمالي، لذا فهم غير قادرين على تحمل زيادة ديونهم وعجزهم آخذ في التزايد”.
سندات المملكة المتحدة لمدة 10 سنوات.
وفي الوقت نفسه، تتمتع المملكة المتحدة بأدنى نسبة للدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في المنطقة، وتتمتع حكومة حزب العمال بأغلبية كبيرة جدًا في البرلمان. لكن إنشيز قال إن حكومة كير ستارمر تواجه مشكلة مصداقية بين الدائنين.
وقال إن “نسبة كبيرة من الديون التي تجمعها المملكة المتحدة تذهب نحو تكاليف خدمة الديون ودولة الرفاهية”، مضيفا أن “الاضطرابات السياسية” الأخيرة تثير القلق بين المستثمرين. “عندما يقرض الناس المملكة المتحدة، تكون لديهم مخاوف بشأن أين يتم إنفاق أموالهم.”
وقد أدت الحرب في الشرق الأوسط إلى ارتفاع عائدات الديون قصيرة الأجل وسط مخاوف من حدوث صدمة تضخمية فورية. لكن إنشيز قال إن الضغوط الهيكلية المستمرة التي تواجه دول BIF ستؤدي أيضًا إلى ارتفاع العائدات طويلة الأجل.
سندات فرنسا لمدة 10 سنوات.
“وقال إنشيز: “في النهاية، ما تتوقع رؤيته هو تأثير تدمير الطلب في المستقبل وسترى السندات طويلة الأجل إما تبقى حيث هي أو تبدأ العوائد في الانخفاض قليلاً مع انخفاض أسعار السوق لأسعار الفائدة في المستقبل”.
“لكننا لا نرى ذلك الآن – بل نشهد في الواقع عوائد أعلى على السندات طويلة الأجل.”
وتحاول البلدان معالجة هذه المشكلة من خلال تقصير آجال استحقاق الديون بشكل فعال وخفض حجم الديون الحكومية طويلة الأجل لخفض التكاليف الطويلة الأجل. ومع ذلك، فإن العلاوة التي تدفعها بلدان منتدى الاستثمار الدولي على تكاليف الاقتراض لا تزال مرتفعة.
وقال: “إذا لم تتمكن الاقتصادات حقًا من تحقيق النمو للخروج من هذا الوضع، أو في نهاية المطاف تضخم طريقها للخروج من هذا الوضع، فإن هذا يعني أن الإمدادات المستقبلية يجب أن تأتي بعوائد أعلى”. “يطالب المستثمرون بعلاوات أعلى الأجل لإقراض هذه الجهات السيادية لفترات أطول.”
سندات إيطاليا لمدة 10 سنوات.
