انخفضت أسهم Palantir بعد ربع أول ناجح للغاية، وبينما أظهر تقرير الأرباح نقطة أو نقطتين صغيرتين، كانت علامات أي ضعف حقيقي للشركة غير موجودة في الأساس، حتى بمعايير الأداء الزائدية لقطاع التكنولوجيا. وقال محللون إن الاستجابة الفاترة للمستثمرين تشير على الأرجح إلى الحذر بشأن ارتفاع التقييمات والتعب من المقاييس الفريدة في وقت يسوده عدم اليقين الحقيقي في مجال التكنولوجيا الكبرى والأمن القومي. لدى شركة Palantir نسبة سعر آجل إلى أرباح تبلغ حوالي 85 مرة وسعر آجل إلى التدفق النقدي الحر يبلغ حوالي 66 مرة، وفقا لشركة FactSet – وهي مضاعفات مفاجئة في وقت تجبر فيه القفزات في الذكاء الاصطناعي على عقد اجتماعات في البيت الأبيض وتدوس على أعمال البرمجيات القديمة. أسهم PLTR 1D Mountain Palantir قالت Anthropic اليوم الماضي إن نموذج Mythos الجديد الخاص بها يمكنه عكس الاختراقات الهندسية حتى في البرامج مغلقة المصدر. وبحسب ما ورد واجهت الشركة ضغوطًا من البيت الأبيض للحد من طرحها بسبب مخاوف أمنية. التقى الرئيس التنفيذي لشركة Alphabet، ساندر بيتشاي، مع كبار المسؤولين في إدارة ترامب الأسبوع الماضي حول زيادة قوة معالجة الذكاء الاصطناعي لضمان قدرة الحكومة على “الحفاظ على دفاعاتها الخاصة”، وفقًا لصحيفة نيويورك تايمز. وتتبع عمليات التفكيك عالية المخاطر ما يسمى بمسار البرمجيات “SaaS-maggedon”، والذي شهد انخفاضًا حادًا في التقييمات في القطاع ذي الهوامش العالية تاريخيًا. انخفض صندوق iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) بأكثر من 16٪ منذ بداية العام حتى الآن. هل يمكن للتقييمات أن تستمر وسط التقدم؟ ويبدو أن المضاعفات مثل شركة Palantir لا أساس لها من الصحة على نحو متزايد في مثل هذه البيئة. “لقد تم الاستيلاء على شركة Anthropic للتو. إذا (حققت شركة Palantir) 12 مليار دولار (من الإيرادات) في العام المقبل، فسيكون معدل تشغيل Anthropic هو 40 مليار دولار. تنظر إلى ذلك وتقول: “انتظر لحظة. لماذا لا تستثمر في المزيد من مندوبي المبيعات؟ أنت تسمح لهامش الربح الخاص بك بالارتفاع إلى 60، (بحجة ذلك) لا توجد منافسة، ولكن شخص ما تجاوزك على الجانب الأيسر وهو يسير بسرعة 100 ميل في الساعة”. وقال برنت ثيل، كبير محللي البرمجيات في جيفريز، لشبكة CNBC يوم الثلاثاء: “لا أفهم ذلك”. إن شركة Palantir هي أكثر من مجرد تلبية معاييرك ومعايير صناعتك. سجلت الشركة نموًا في الإيرادات بنسبة 85% على أساس سنوي ودرجة 145% وفقًا لقاعدة 40 المفضلة لشركات التكنولوجيا الكبرى، وهو مقياس الكفاءة الذي يجمع بين نمو الإيرادات وهامش التشغيل. وقال محللو دويتشه بنك إن ذلك يمثل تسارعًا عن القراءة السابقة البالغة 127%، مما يبقي شركة بالانتير في “فئة خاصة بها في مجال البرمجيات”. ومع ذلك، فإن المعايير نفسها هي التي تخضع لمزيد من التدقيق في سياق التقدم التكنولوجي السريع الذي يضغط على التقييمات. كتب المحلل براد زيلنيك وزملاؤه لدويتشه بنك يوم الاثنين: “التقييم ليس واضحًا جدًا حتى الآن في عالم يُخضع شركات البرمجيات للمساءلة بشكل متزايد (التعويضات القائمة على الأسهم)، مشيرين إلى المخاطر السلبية المتمثلة في “المنافسة الشديدة من برامج الذكاء الاصطناعي للمؤسسات ومقدمي الحلول”. يستعد المستثمرون لتغييرات التقييم بسبب الذكاء الاصطناعي في قطاعات خارج نطاق البرمجيات. وقال روبرت فان باتنبرغ، كبير المحللين في تقرير Bear Traps، لشبكة CNBC: “هناك الكثير من هذه الأشياء”. “سيكون هذا معنا خلال العامين المقبلين وسيظهر بعدة طرق مختلفة لم نفهمها بعد.” وضوح العقود الحكومية العامل الآخر لعدم اليقين الذي يؤثر على أسهم Palantir هو الافتقار إلى الشفافية في بعض عقودها الحكومية، مما يزيد من غموض مسألة التقييم. وكتب باحثون في بنك UBS في مذكرة يوم الاثنين: “تشمل المخاطر في المقام الأول المنافسة ونقص الرؤية في أعمال الحكومة الأمريكية”. نمت الإيرادات التجارية الأمريكية بنسبة 133٪ سنويًا في الربع الأول لتصل إلى 595 مليون دولار، بانخفاض عن 137٪ في الربع الرابع. وأشار المحللون إلى أنه كان من الممكن أن يكون أعلى لو لم يتم نقل بعض الأعمال التجارية لشركة Palantir إلى القطاع العام. قدر محللو دويتشه بنك أن عائدات التداول كانت سترتفع “بنسبة 143% على أساس سنوي (مقابل +135%) دون انتقال برنامج تجاري أمريكي ناجح إلى عميل للحكومة الأمريكية.” وقال شيام سانكار، كبير مسؤولي التكنولوجيا، إن الشركة “زادت قدراتها” في مجال الأعمال التجارية لشركة Palantir بسبب “الطلب في القاعدة الصناعية الدفاعية” خلال الربع الأول، الذي شهد إطلاق الولايات المتحدة وإسرائيل عمليات عسكرية ضد إيران. وقال إن استخدام منصة الاستخبارات Maven التابعة للشركة “تضاعف في الأشهر الأربعة الماضية حتى نهاية مارس، وهو الآن أكبر بأربع مرات في الأشهر الـ 12 الماضية عبر الجيش والقيادات القتالية وهيئة الأركان المشتركة ومجتمع الاستخبارات”. له.
