على الرغم من نجاح OpenAI منذ إطلاق ChatGPT، إلا أن الشركة تعمل في قطاع تكنولوجي باهظ التكلفة ومحفوف بالمخاطر، وتقوم ببناء نماذج ذكاء اصطناعي متطورة على نطاق واسع. فمستقبلها، وحتى بقائها، ليس مؤكدا على الإطلاق.
تنفق شركة OpenAI المليارات على أفضل المواهب البحثية في مجال الذكاء الاصطناعي، وبيانات التدريب المنسقة بعناية، وقدرات الحوسبة النادرة بشكل متزايد. ويغطي الفاتورة جدول رسملة متزايد لرأس المال الاستثماري والشركاء الاستراتيجيين، الذين يراهنون جميعًا على عوائد غير عادية في غضون بضع سنوات.
الحوسبة هي تكلفة أعلى. ويتعين على شركات الذكاء الاصطناعي أن تعمل على تأمين القدرة الاستيعابية قبل سنوات – وليس أشهر -. يستغرق إنشاء مراكز البيانات سنوات وإتاحتها عبر الإنترنت. وهذا يجبر الشركات على التنبؤ بالطلب في وقت مبكر ومن ثم النضال من أجل توليد إيرادات كافية لتغطية تلك الالتزامات. وإذا قللوا من تقدير الطلب، فإنهم يتركون الإيرادات على الطاولة. إذا بالغوا في التقدير، فإن العواقب يمكن أن تكون وجودية.
ومن المرجح أن تقوم شركة Anthropic، منافسة OpenAI، برهان محفوف بالمخاطر مماثل، لكنها تراهن بشكل أكثر تحفظًا. وصف الرئيس التنفيذي لشركة Anthropic داريو أمودي التحدي في أ البودكاست الأخيرة مع Dwarkesh Patel: “المنحنى الذي أتطلع إليه هو: لقد حصلنا على زيادة بمقدار 10 أضعاف سنويًا كل عام. في بداية هذا العام، نتوقع 10 مليارات دولار من الإيرادات السنوية… يمكنني أن أفترض أن الإيرادات ستستمر في النمو 10 أضعاف سنويًا (لكن) لا أستطيع شراء 1 تريليون دولار سنويًا في مجال الحوسبة في عام 2027. إذا فاتني عام واحد فقط بمعدل النمو هذا، أو إذا كان معدل النمو 5 أضعاف سنويًا بدلاً من 10 مرات في السنة، ثم تفلس.”
من ناحية أخرى، تلعب شركة OpenAI لعبة أكثر خطورة. خصصت الشركة أكثر من تريليون دولار لبناء مراكز بيانات جديدة وتأجير الحوسبة من مجموعة من الشركاء، بما في ذلك Amazon Web Services وCoreWeave وMGX وMicrosoft وNvidia وOracle وArm. دخلت أوراكل وحدها في شراكة لمركز بيانات مدتها خمس سنوات بقيمة 300 مليار دولار، مع التزامات بحد أدنى يبلغ حوالي 60 مليار دولار سنويًا حتى عام 2027، وفقًا لتحليل PitchBook. كما تعاقدت OpenAI أيضًا على حوالي 250 مليار دولار في مجال الحوسبة من Microsoft وتدفع حوالي 5 مليارات دولار سنويًا لشركة Microsoft من خلال حصتها في إيرادات Microsoft Azure، وفقًا لتقديرات PitchBook.
تعتمد كل هذه النفقات على مدى سرعة نمو إيرادات OpenAI. تحقق الشركة حوالي 25 مليار دولار من الإيرادات السنوية، وفقًا لـ PitchBook، وهي نسبة 40 إلى 1 تقريبًا من الالتزامات المتداولة إلى الإيرادات. إذا فشلت في تحقيق أهداف النمو الرئيسية، فقد تواجه صعوبة في تغطية فواتير الحوسبة ومركز البيانات.
صحيفة وول ستريت جورنال ذكرت الاسبوع الماضي أن OpenAI أخطأت الإيرادات الداخلية وأهداف المستخدم في أوائل عام 2026، حيث حذرت المديرة المالية سارة فريار القادة بشكل خاص من أن الشركة قد لا تكون قادرة على تمويل عقود الحوسبة المستقبلية الخاصة بها إذا تباطأ النمو. لم يعترض OpenAI على التقارير. بدلا من ذلك، قال الرئيس التنفيذي سام التمان وفريار في أ بيان مشترك أنهم “متوافقون تمامًا مع شراء أكبر قدر ممكن من الحوسبة.”
والصبي، هل هم. وفقًا لتقديرات هاريسون رولفس، كبير محللي الشركات الخاصة في PitchBook، قد تصل الخسائر النقدية لشركة OpenAI إلى ما يقرب من 74 مليار دولار في السنة المالية 2028 قبل أن يكون لديها أي مسار واقعي لتحقيق التعادل بحلول عام 2030.
“صحيفة وول ستريت جورناليقول رولفس: “إن تقرير OpenAI الذي يفيد بأن OpenAI أخطأت العديد من أهداف الإيرادات الشهرية هذا العام بعد خسارة حصة المؤسسة والبرمجة لصالح Anthropic وGemini هو بالضبط السيناريو الذي يجعل هذه الرياضيات خطيرة”. شركة سريعة. “كل خسارة في الإيرادات تضيف إلى سلم الالتزامات الثابتة غير المرنة.”
لو كانت شركة OpenAI قد حبست منتجًا لا يستطيع أي شخص آخر تقليده، أو كان متقدمًا بفارق كبير عن منافسيها، فربما كان من الممكن أن يكون لديها خندق يمكن الدفاع عنه. وقد يساعد هذا في تعويض مخاطر مثل هذا التوسع القوي. ومع ذلك، يرى العديد من المحللين أن هذا الخندق ضيق إلى حد ما.
يقول دانييل كيوم، الأستاذ في كلية كولومبيا للأعمال: “لقد أصبح من الواضح أن النماذج الرائدة تتحول بسرعة إلى سلعة. ويوضح برنامج DeepSeek هذا الأمر مرارًا وتكرارًا”. “تكاليف التبديل ضئيلة. والاستثناءات الرئيسية هي شركات مثل Google وMicrosoft، التي يمكنها دمج الذكاء الاصطناعي في الأنظمة البيئية الحالية التي يصعب استبدالها، مثل Gmail وGoogle Calendar وMicrosoft Office.”
ويضيف كيوم أن OpenAI ربما اكتسبت ريادة مبكرة في سوق تنمو بمعدل “10x أسي”، لكنها لم تتمكن من بناء الكثير من التمايز أو الانغلاق القوي، خاصة مع المستهلكين. من ناحية أخرى، يمكن أن تكون الأنثروبولوجيا أكثر ديمومة، نظرا لخصائصها التركيز على العملاء من الشركاتحيث تميل تكاليف التحويل إلى أن تكون أعلى.
ومع ذلك، جمعت شركة OpenAI مؤخرا 122 مليار دولار بتقييم قدره 852 مليار دولار، مما يشير إلى أن المستثمرين ما زالوا يؤمنون بـ “انطلاقة الذكاء الاصطناعي” السريعة نسبيا حيث تقوم الشركات بدمج الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع في عملياتها. هذا التغيير المتوقع هو ما تنفق شركة OpenAI وأقرانها الكثير للتحضير له.
يقول رولفس: “إن الخطر الذي يواجه OpenAI لا يتمثل في الانهيار المفاجئ”. شركة سريعة“ولكن نظرًا لأن كومة الالتزامات كبيرة جدًا ومقيدة، فإن كل خسارة في الدخل تقلل من خياراتك بشكل أسرع مما يدركه معظم الناس.”
كل من OpenAI و Anthropic كذلك من المتوقع أن تصبح علنية في المستقبل القريب، مما سيوفر لك رؤية أوضح لمخاطرك المالية. في الوقت الحالي، يبدو أن معنويات المستثمرين تميل نحو نهج أنثروبك الأكثر قياسًا. وفي أوائل أبريل، التقارير يبدو أن الناس كانوا يتجنبون أسهم OpenAI في مواقع المستثمرين في الأسواق المتخصصة ويتدفقون على الأسهم البشرية. هل تعرف OpenAI شيئًا عن “انطلاقة الذكاء الاصطناعي” لا يعرفه المستثمرون؟
