بيوتر سوات | صور حساء | صاروخ خفيف | صور جيتي
يبدو أن شركات التأمين الصحي الكبرى حققت بداية مشجعة لهذا العام، لكن الاختبار الحاسم للقطاع لم يأت بعد.
ساعدت النتائج القوية للربع الأول على رفع معنويات المستثمرين حتى مع استمرار شركات التأمين في مواجهة ارتفاع التكاليف الطبية. الشركات بما في ذلك يونايتد هيلث, ارتفاع, سيجنا و بشر وقد تجاوزت جميعها التقديرات لهذا الربع، مع رفع البعض توقعاتهم لعام 2026.
وقال أندرو موك، المحلل في باركليز، إن هذه النتائج كانت متوقعة إلى حد كبير بسبب عوامل موسمية مثل موسم الأنفلونزا المعتدل واضطرابات الطقس التي أدت إلى انخفاض التكاليف الطبية مؤقتًا. وقال موك إن العلامة الأكثر أهمية هي أن شركات التأمين عززت الاحتياطيات الطبية – الأموال المخصصة لدفع المطالبات المستقبلية – مما يضيف وسادة يمكن أن تدعم توقعاتها.
ولكن لا يزال هناك “تحذير كبير”، وفقًا لمحلل بيرد مايكل ها.
لدى شركات التأمين بيانات غير كاملة عن التكاليف الطبية في الربع الأول بسبب التأخير في معالجة المطالبات، حيث يمكن أن تستغرق النفقات مثل الإقامة في المستشفى والإجراءات شهرًا أو شهرين لمراجعتها بالكامل وسدادها. وقال ها إنه في نهاية الربع، قد يكون لدى الشركات فقط “بيانات المطالبات الصعبة الحقيقية” اعتبارًا من يناير، لذلك “نطلب دائمًا من المستثمرين التعامل مع الربع الأول بحذر”.
وهذا يجعل الربع الثاني بمثابة أرض الاختبار الحقيقية. ومع وصول هذه المطالبات المتأخرة، يمكن لشركات التأمين والمستثمرين الحصول على قراءة أوضح حول ما إذا كانت التكاليف الطبية تواكب بالفعل كما هو متوقع، وما إذا كانت الشركات قد قامت بتسعير خططها بشكل مناسب وكيف يمكن أن تتطور أرباحها لبقية العام.
وقال ها: “إن الربع الثاني هو عقبة الاكتتاب الحقيقية التي يجب الانتباه إليها حيث تحصل على المزيد من بيانات المطالبات التي تبلور أدائك لهذا العام على نطاق أوسع”. “إذا تغلبت على هذه العقبة، فقد يكون لها آثار إيجابية على الأرباح لعام 2026.”
ربع أول قوي
وعلى السطح، تعكس البداية القوية لشركات التأمين لهذا العام أيضاً الخطوات التي اتخذتها للسيطرة على التكاليف بعد عامين من الضغوط الكبيرة.
وقال ها إنه يعزو الإيقاع الفصلي إلى “التسعير المحافظ” للخطط الرئيسية مثل Medicare Advantage. لقد كانت خطط الرعاية الطبية الخاصة هذه مصدرًا دافعًا للتكاليف الطبية المفرطة للعديد من شركات التأمين حيث يستخدم كبار السن المزيد الخدمات الطبية بعد الجائحة.
وأشار ها إلى أن الشركات خرجت من الأسواق الأقل ربحية وخفضت أعداد الأعضاء، مع تعديل الأسعار والمزايا لتتماشى بشكل أفضل مع ارتفاع النفقات الطبية. على سبيل المثال، قالت شركة UnitedHealth في أكتوبر إنها ستفعل ذلك التوقف عن تقديم خطط Medicare Advantage في 109 مقاطعات أمريكية بدءًا من عام 2026، مما سيؤثر على 180.000 عضوًا اضطروا للبحث عن خيارات تأمين جديدة.
وقال ها: “في بداية هذا العام، جاءت الشركات بهامش سعر كبير”.
بدأت هذه الجهود في الظهور في مقاييس مثل نسب الخسارة الطبية – وهو مقياس رئيسي للتكاليف الطبية كنسبة مئوية من أقساط التأمين – والتي كانت أقل مما توقعه الشارع للعديد من الشركات في الربع الأول.
وأشار موك باركليز إلى أن نتائج الربع الأول كانت مدعومة بالقوة في جميع القطاعات الرئيسية. وقال إنه في التغطية التجارية، ساعدت الأقساط المرتفعة في تعويض ارتفاع التكاليف الطبية، في حين أن تقديم فوائد أقل عزز أداء الرعاية الطبية.
وقال موك أيضًا إن تحسين ضوابط التكاليف واستقرار التكاليف الطبية ساهم في تحقيق “نتائج قوية بشكل مدهش” في برنامج Medicaid. ووصف ذلك بأنه “علامة مشجعة” حتى مع تشديد الولايات الأهلية وتراجع معدلات الالتحاق ببرنامج Medicaid.
ومع ذلك، فإن الصناعة لم تخرج من الغابة بعد.
الاختبار الرئيسي في الفصل الثاني
والسؤال هو ما إذا كانت هذه التحسينات ستستمر مع وصول المزيد من البيانات الكاملة خلال الربع الثاني.
بسبب التأخير في معالجة المطالبات الطبية، تعتمد شركات التأمين بشكل أكبر على التقديرات عند الإبلاغ عن نتائج الربع الأول. تتلقى الشركات المزيد من المطالبات الطبية في الربع الثاني، مما يمنحها قراءة أوضح لاتجاهات التكلفة الأساسية.
قال موك: “إن رؤية كيفية تطور هذه المطالبات في الربع الثاني سيساعدك حقًا على فهم ما إذا كنت قد قمت بتسعير خططك بشكل صحيح”.
شاشة تعرض شعار CVS ومعلومات الأعمال في بورصة نيويورك، 24 مارس 2026.
جينا مون | رويترز
وقال ها إن الربع الثاني سيكون مهمًا بشكل خاص لشركة Humana، التي تتوقع أن ينمو معدل الالتحاق ببرنامج Medicare Advantage بنسبة 25٪ في عام 2026 مع الحفاظ على استقرار المزايا.
وقال إن CVS Health اتبعت نمطًا مشابهًا في الربع الثاني من عام 2024، مما أدى إلى زيادة التسجيل في برنامج Medicare Advantage والحفاظ على المزايا. ومع ذلك، فشلت الشركة في وقت لاحق في تحقيق أهداف نسبة الخسارة الطبية بهامش كبير حيث كانت التكاليف أعلى من المتوقع.
في حين أن CVS ليست مقارنة مباشرة، قال ها إن تكرار نتائجها المخيبة للآمال أصبح مصدر قلق محتمل في نتائج الربع الثاني لشركة Humana.
وأضاف ها أن سوق قانون الرعاية الميسرة ستتم مراقبته عن كثب في الربع الثاني من قبل شركات التأمين مثل Centene وMolina وElevance. وقال إن إحدى البيانات المهمة هي تحليل واكيلي، الذي صدر في أواخر يونيو، والذي يساعد في تحديد ما إذا كانت افتراضات إيرادات شركات التأمين تتطابق مع ملف المخاطر الصحية الفعلي للأعضاء المسجلين.
وأضاف ها أنه حتى التغييرات الصغيرة في التسجيل أو صحة الأعضاء يمكن أن تؤدي إلى مكاسب أو خسائر كبيرة في الدخل.
وسيراقب المستثمرون عن كثب نسب الخسائر الطبية، إلى جانب أي تغييرات في توقعات العام بأكمله، مع وصول نتائج الربع الثاني.
في الوقت الحالي، تستفيد شركات التأمين من الوضع المواتي، لكن الأشهر المقبلة ستحدد ما إذا كان هذا الزخم مستداما.
