درس التاريخ لريفز قبل الميزانية

هذا التقرير مأخوذ من نشرة CNBC UK Exchange الإخبارية لهذا الأسبوع. ماذا تريد أن ترى؟ يمكنك الاشتراك هنا

تابع تغطية CNBC للميزانية طوال يومنا هذا مدونة حية هنا.

إرسال

وعلى الرغم من الملايين التي كتبت وتحدثت عن ميزانية اليوم، فمن المرجح أن يتم نسيان هذه الحادثة لمدة عشر سنوات.

يستغرق يومًا أو يومين، وسرعان ما ينسى معظم الناس معظم الميزانيات، باستثناء ربما بعض السياسيين والأشخاص العظماء في معهد الدراسات المالية الذين يتقاضون أجورهم مقابل تقييم هذه الأشياء.

لقد بذلت راشيل ريفز، وزيرة الخزانة (وزيرة مالية المملكة المتحدة)، قصارى جهدها لتحدي تلك الاتفاقية. ولا تزال ميزانيته الأولى، التي تم تسليمها في عيد الهالوين 2024، مثيرة للجدل في العام الذي استخرج فيه 25 مليار جنيه إسترليني (33 مليار دولار) من الشركات عن طريق زيادة مساهمات التأمين الوطني لأصحاب العمل (ضريبة الرواتب) وما نتج عن ذلك من ارتفاع في معدلات البطالة.

ومع ذلك، تظل الميزانية في الوعي بعد أسابيع.

وقد قدم جيفري هاو استثناءً في العاشر من مارس/آذار 1981، عندما كانت بريطانيا في قبضة الركود.

كان التضخم، الذي بدأ في منتصف السبعينيات، يصل إلى 15% بينما ارتفعت البطالة بمقدار مليون شخص مقارنة بالعام السابق.

كما زاد الدين الوطني. وكان رد هاو هو زيادة الضرائب بمقدار 4 مليارات جنيه استرليني من خلال تجميد العتبة – وهي استراتيجية من المقرر أن ينشرها ريفز اليوم – وزيادات كبيرة في رسوم الكحول والتبغ ووقود السيارات.

فقد فرضت ضريبة غير متوقعة على البنوك، التي تضخمت أرباحها بسبب الارتفاع الأخير لأسعار الفائدة من جانب الحكومة بهدف الحد من التضخم (لم يحصل بنك إنجلترا على الاستقلال المالي حتى عام 1997)، فضلاً عن الضريبة على النفط المتدفق من بحر الشمال.

كان هذا الخطاب، الذي جاء من حكومة ملتزمة بتخفيض الضرائب، مثيرًا للجدل إلى حد كبير، حيث انسحب العديد من أعضاء البرلمان من حزب المحافظين الذي ينتمي إليه هاو أثناء الخطاب.

في أواخر مارس 1981، كتب 364 خبيرًا اقتصاديًا – من بينهم مارفن كينج، محافظ بنك إنجلترا المستقبلي – لصحيفة التايمز أن سياسته “ليس لها أساس في النظرية الاقتصادية أو الأدلة الداعمة” وحذروا من أن الميزانية تهدد “الاستقرار الاجتماعي والسياسي” في بريطانيا.

على الرغم من كونها مؤلمة، إلا أن ميزانية هاو الثالثة تُذكر الآن باعتبارها الميزانية التي جعلت التضخم تحت السيطرة وخفضت أسعار الفائدة، مما أدى إلى انخفاض سعر الصرف المرتفع الذي أضر بالصناعة البريطانية. ويتفق معظم المؤرخين الاقتصاديين الآن على أن هذا وضع بريطانيا على مسار النمو خلال الفترة المتبقية من الثمانينيات.

أشباح الميزانيات الماضية

كما نتذكر جيدًا من تلك الحقبة مع رئيسة الوزراء مارجريت تاتشر في 10 داونينج ستريت، ميزانية عام 1988 التي قدمها خليفة هاو، نايجل لوسون. هذا لا يزال يقسم العلماء.

لقد أظهر لوسون بالفعل أنه مستشار إصلاحي من خلال ميزانيته في عام 1984، والتي ألغى فيها الرسوم الإضافية على دخل الاستثمار وقام بتبسيط نظام الضرائب التجارية من خلال خفض معدل ضريبة الشركات في الوقت نفسه وإلغاء عدد من الإعفاءات الضريبية.

وفي 15 مارس 1988، ذهب إلى أبعد من ذلك من خلال خفض المعدل الأعلى لضريبة الدخل من 60 بنسًا إلى 40 بنسًا والمعدل الأساسي من 27 بنسًا إلى 25 بنسًا. ومع ذلك، فقد أعلن أيضًا عن تغييرات وشيكة في الإعفاء الضريبي على الرهن العقاري، مما أدى إلى زيادة في طلبات الرهن العقاري حيث كان الناس يتطلعون إلى شراء المنازل قبل أن يدخل حيز التنفيذ في وقت لاحق من ذلك العام.

وكما ذكرت تاتشر في وقت لاحق في مذكراتها: “لقد عزز ذلك سوق الإسكان على الفور… وفي الوقت الخطأ، عندما كانت سوق الإسكان محمومة بالفعل”.

وفي وقت يتسم بالسياسة النقدية المتساهلة، يمكن النظر إلى هذا التيسير النقدي باعتباره زرع بذور الركود وانهيار سوق الإسكان في أوائل التسعينيات.

وهناك ميزانية أخرى ـ للأسف لأسباب خاطئة ـ يتذكرها كثيرون ـ ميزانية جوردون براون في الثاني من يوليو/تموز 1997. وتضمنت الميزانية الأولى التي سلمها وزير حزب العمال لمدة ثمانية عشر عاماً ضريبة غير متوقعة قدرها 5.2 مليار جنيه استرليني على المرافق الخاصة في إطار خطة براون التي اقترحها “الرفاهية في الشركات ورفاهية الشركات وإعادة دمج ضريبة القيمة المضافة”.

لكن الإجراء الذي نتذكره أكثر من أي وقت مضى كان القرار بتجريد صناديق التقاعد من الإعفاءات الضريبية المتلقاة على توزيعات الأرباح.

وفي خطابه بشأن الميزانية، برر براون هذا الإجراء على النحو التالي: “إن نظام الائتمان الضريبي الحالي يشجع الشركات على دفع أرباح الأسهم بدلاً من إعادة استثمار أرباحها. وقد لا يكون هذا هو الوسيلة الأفضل لتشجيع الاستثمار على المدى الطويل”.

يشير التاريخ اللاحق للاستثمار التجاري في المملكة المتحدة إلى أن براون فشل في تحقيق هذا الهدف. والأسوأ من ذلك أن هذه الخطوة – التي وُصفت بأنها تكاليف تمويل معاشات تقاعدية إضافية قدرها 250 مليار جنيه استرليني على مدى السنوات العشرين المقبلة – أدت إلى التعجيل بإغلاق خطط معاشات التقاعد المحددة المزايا في القطاع الخاص، حيث قرر أصحاب العمل أنهم لم يعودوا قادرين على تحمل تكاليف إبقائها مفتوحة.

وقد تم استبدالها بخطط استحقاقات محددة أقل سخاء حيث يتحمل الموظف وليس صاحب العمل خطر انخفاض دخل المتقاعد.

لقد حكم على الملايين من العاملين في القطاع الخاص الذين ولدوا بعد عام 1960 بمعاشات تقاعد أقل مما كانوا ليتمتعوا به لولا ذلك، وبمجرد إغلاق برامج المزايا المحددة في وجه الأعضاء الجدد، كان ذلك يعني فعليا أنهم في جولة الإعادة – مما اضطرهم إلى الاحتفاظ بالسندات بدلا من الأسهم لمطابقة التزاماتهم. كان المستثمرون المؤسسيون وصناديق التقاعد يمتلكون ما يقرب من نصف سوق الأسهم في المملكة المتحدة قبل تحرك براون. والتي انخفضت الآن إلى حوالي 4 بالمائة.

هناك ذكرى أخرى باقية من عام 1997. يوم الميزانية هو اليوم الوحيد في التقويم البرلماني الذي يستطيع فيه عضو البرلمان – المستشار – شرب شيء آخر غير الماء. قدم دينيس هيلي من حزب العمال ميزانيته في السبعينيات بينما كان يحتسي البراندي، وكان هاو يفضل الجين والمنشط، بينما كان كين كلارك، المستشار المحافظ من عام 1993 إلى عام 1997، يستمتع باحتساء الويسكي في صندوق البريد. تحول براون إلى استخدام الماء في عام 1997، وتبعه كل مستشار منذ ذلك الحين.

وهو يأخذ في الاعتبار المدة التي يستغرقها المستشارون لمحاولة حزم ميزانياتهم، مع كون الأعوام 1981 و1988 و1997 هي الاستثناءات.

والخطر الذي يواجه ريفز هو أن ميزانيته ــ قليلون في وستمنستر يتوقعون أن يقترب من الثلث ــ سوف تفعلان ذلك. وليس لسبب وجيه.

أفضل اللقطات التلفزيونية على قناة CNBC

سانجاي راجا، كبير الاقتصاديين في دويتشه بنك في المملكة المتحدة، يناقش ميزانية الخريف القادمة

وقالت لورا كوبر، خبيرة استراتيجية الاستثمار العالمي في شركة نوفين، إن المملكة المتحدة تواجه “ضغوط نمو أكثر حدة” والتي يتعين على الميزانية أن تأخذها في الاعتبار.

وقال وزير الخزانة البريطاني المحافظ السابق وكبير الاقتصاديين في بنك جولدمان ساكس، جيم أونيل، إن الميزانية كانت مدفوعة بالرغبة في الوقوف إلى جانب نواب حزب العمال.

– هولي إليوت

بحاجة إلى معرفة

ميزانية الخريف للمملكة المتحدة 2025. تستعد بريطانيا لـ “مجموعة متنوعة” من الزيادات الضريبية التي تم الكشف عنها يوم الأربعاء. تابع تغطية CNBC للميزانية على مدار اليوم على مدونتنا المباشرة هنا.

الأسواق متوترة بشأن خطط ميزانية المملكة المتحدة. يقول استراتيجيو السوق إن ريفز يجب أن يلتزم بقواعده الخاصة وأن إجراء انتخابات لزيادة الضرائب أمر ضروري لإرضاء المستثمرين. لكنهم حذروا من أن المستشارة يجب أن تذهب أبعد من ذلك.

ثلاث طرق لتداول الميزانيات للمستثمرين (PRO). يقول المستثمرون إن خيبة الأمل هذا الأسبوع بشأن ميزانية الخريف التاريخية التي قدمها ريفز قد أخفت مجموعة من الفرص الصعودية عبر القطاعات وفئات الأصول.

– هولي إليوت

اقتباس من الأسبوع

في الأسواق

مع ارتفاع الأسهم المدرجة في لندن هذا الأسبوع مؤشر فوتسي 100 وقد أضاف 0.6% منذ يوم الأربعاء الماضي بينما ينتظر المستثمرون ميزانية الخريف في المملكة المتحدة. سجلت مؤشرات المملكة المتحدة أعلى نقطة لها خلال الأسبوع يوم الثلاثاء، أي قبل يوم من محاولة وزيرة المالية البريطانية راشيل ريفز استرضاء الناخبين والأسواق المالية في خطابها العام.

لقد كان أسبوعًا مزدحمًا بالنسبة لأسهم الدفاع وسط اتفاق سلام محتمل بين كييف وموسكو. الأسماء الأوروبية تتسرب خلال الأسبوع، ولكن أسماء منفصلة في المملكة المتحدة رولز رويس, بي أيه إي سيستمز و كينيتي كيو كانت مختلطة.

البريطانيون جنيه كانت الأيام القليلة الماضية متقلبة ولكنها انتهت بالتداول بنسبة 0.18٪ مقابل الدولار الأمريكي خلال الأسبوع. ووصل إلى أدنى مستوى له يوم الأربعاء من الأسبوع الماضي.

العائد على حكومة المملكة المتحدة سندات لمدة 10 سنواتوكانت السندات، المعروفة باسم السندات، أقل خلال نفس الفترة، حيث انتقلت من 4.546% إلى 4.483%.

– تاسمين لوكوود

قادم

26 نوفمبر: تم الكشف عن ميزانية الخريف 2025
28 نوفمبر: إنتاج السيارات في المملكة المتحدة لشهر أكتوبر
1 ديسمبر: بيانات الرهن العقاري من بنك إنجلترا لشهر أكتوبر

– هولي إليوت