تضاء ناطحات السحاب والمباني التجارية في أفق لندن بالمملكة المتحدة يوم الثلاثاء 18 نوفمبر 2025. وحث رؤساء الأعمال في المملكة المتحدة وزيرة الخزانة راشيل ريفز على خفض تكاليف الوقود وتجنب الأعباء الضريبية على الشركات البريطانية أثناء إعدادها لميزانية هذا العام.
بلومبرج | بلومبرج | صور جيتي
بلغت تكاليف الاقتراض الحكومي البريطاني أعلى مستوياتها منذ الأزمة المالية عام 2008 يوم الجمعة، حيث أخذ المستثمرون في الاعتبار ارتفاع مخاطر التضخم والاحتمال المتزايد لرفع أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام.
وشهدت السندات الحكومية البريطانية – المعروفة باسم السندات الحكومية – ارتفاعا حادا في قيمتها وسط تصاعد الحرب الإيرانية. ارتفع العائد القياسي لأجل 10 سنوات بنحو 68 نقطة أساس في 15 يوم تداول منذ بدء الصراع، في حين أضاف العائد على السندات لأجل عامين حوالي 97 نقطة أساس.
أسعار السندات والعوائد تتحرك في اتجاهين متعاكسين.
الجمعة، عائدات المملكة المتحدة سندات حكومية لمدة 10 سنوات وارتفع ما يقرب من 9 نقاط أساس إلى 4.933%، وهو أعلى مستوى منذ الأزمة المالية عام 2008.
وفي الوقت نفسه، العوائد 2 سنة مذهبة وقفز المؤشر 11 نقطة أساس إلى حوالي 4.513%، مسجلاً أعلى مستوى له منذ أكثر من عام.
المملكة المتحدة 2 سنة مذهبة
وكانت سوق السندات البريطانية حساسة بشكل خاص للمخاوف من عودة التضخم بسبب اعتمادها على الطاقة المستوردة بسبب الحرب الأمريكية الإيرانية. وأدت الحرب، وما تلاها من حصار لمضيق هرمز ــ وهو طريق حيوي لنقل النفط ــ إلى ارتفاع أسعار النفط والغاز.
وحتى قبل اندلاع الحرب، كانت تكاليف الاقتراض الحكومي في المملكة المتحدة أعلى من أي دولة من دول مجموعة السبع، بما في ذلك التكاليف طويلة الأجل. 20- و 30 سنة مذهبة تداول جيد فوق عتبة الـ 5% المهمة. وارتفع العائد على هذه السندات بنحو 9 و7 نقاط أساس يوم الجمعة.
وقال نايجل جرين، الرئيس التنفيذي لمجموعة Dive Group للمستشار المالي، إن الأسواق تتجاهل بسرعة توقعات خفض أسعار الفائدة من بنك إنجلترا.
وقالت لجنة السياسة النقدية بالبنك المركزي يوم الخميس إنها صوتت “بالإجماع” لصالح ترك سعر الفائدة القياسي دون تغيير، قائلة إن “الصدمات الجديدة للاقتصاد ستبقي التضخم مرتفعا على المدى القريب”.
قبل اندلاع الحرب، كان من المتوقع أن يخفض بنك إنجلترا سعر الفائدة الرئيسي. الآن، تتوقع الأسواق احتمالًا بنسبة 0٪ تقريبًا لخفض سعر الفائدة من البنك هذا العام، حيث يتوقع معظم المتداولين رفع سعر الفائدة الشهر المقبل، حسبما تظهر بيانات LSEG. تقوم الأسواق أيضًا بتسعير معدل أساسي بنسبة 4.25٪ على الأقل بحلول نهاية العام بأغلبية ساحقة، مما قد يشير إلى رفع أسعار الفائدة مرتين على الأقل.
وقال ديفر جرين لشبكة CNBC عبر البريد الإلكتروني: “إن الدافع هو الطاقة، لأن صدمات النفط والغاز تتوافق بشكل مباشر مع توقعات التضخم، وتتفاعل السندات تمامًا كما تتوقع في هذه الظروف”. “هذه ليست عملية بيع محمومة – إنها إعادة تقييم معقولة للمخاطر.”
هذه ليست عملية بيع محمومة – إنها إعادة تقييم مفهومة للمخاطر.
نايجل جرين
الرئيس التنفيذي لمجموعة Div
ووفقا لغرين، كان هناك “طبقة سياسية” للحركة التي شوهدت في سوق الذهب.
وقال: “لقد قامت وزيرة المالية راشيل ريفز ببناء إطارها المالي حول الاستقرار والمصداقية، ولكن العائدات المرتفعة تترجم بسرعة إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض”. “من الواضح أن هذا يضيق مجال المناورة لديه في وقت يضغط فيه على الطاقة والدعم الإضافي للأسرة”.
ودعمت سوق السندات إلى حد كبير ما يسمى بتعهدات ريفز “بالتنظيم المالي” خلال فترة عمله كوزير للمالية، مع تكهنات بأن إقالته العام الماضي ربما أدت إلى عمليات بيع كبيرة.
ومما زاد من ضغوط البيع يوم الجمعة، أظهرت الأرقام الرسمية أن حكومة المملكة المتحدة اقترضت مبلغًا متوقعًا قدره 14.3 مليار جنيه إسترليني (1.74 مليار دولار) في فبراير.
ويلتزم ريفز برفع الإنفاق الحكومي اليومي إلى مستوى يمكن تمويله من خلال عائدات الضرائب بدلا من الاقتراض، حيث تنص قواعده أيضا على أن الدين العام كحصة من الناتج الاقتصادي يجب أن ينخفض بحلول عام 2029-2030.
وأضاف جرين: “من منظور الاستثمار، بدأت بعض أجزاء منحنى العائد المرتفع في استعادة قيمتها”. “لكن التقلبات ستظل مرتفعة بينما تملي أسواق الطاقة توقعات التضخم.”
صرح جورج جودبر، مدير الصندوق في صندوق Polar Capital UK Value Opportunities Fund، لبرنامج Squawk Box Europe على قناة CNBC يوم الخميس أن فريقه يتجنب أي رد فعل غير محسوب على تدفق الأخبار المحيط بالصراع.
وأضاف: “مدة هذا التأثير غير معروفة على الإطلاق… في هذه المرحلة، سيخبرك التاريخ أن أفضل شيء هو التزام الهدوء”. “ما فعلناه كان قليلاً جداً.”
