لافتات Apollo Global Management في نيويورك في 5 ديسمبر 2023.
جناح مون بلومبرج | صور جيتي
أبولو جون زيتو لقد كان تقييمًا صريحًا لكيفية تقييم شركات الأسهم الخاصة لممتلكاتها من البرمجيات في الوقت الذي انخفضت فيه أسهم شركات التكنولوجيا العامة المماثلة، لكنه لم يكن كذلك، على حد قوله.
زيتو، نائب رئيس قسم إدارة الأصول العملاقة بالشركة رئيس الائتمانوتحدثت التعليقات الأولى الشهر الماضي إلى عملاء بنك الاستثمار UBS نشرت بقلم وول ستريت جورنال. وأكدت سي إن بي سي تصريحات زيتو.
وقال زيتو للعملاء: “أعتقد حرفيًا أن كل العلامات خاطئة”. “أعتقد أن علامة الأسهم الخاصة خاطئة.”
لأسابيع، عاقب المستثمرون أسهم شركات البرمجيات العامة بسبب مخاوف من أن الأدوات الحديثة من Anthropic وOpenAI ستجعل هذه الشركات عفا عليها الزمن. وقد أدى ذلك إلى زيادة المخاوف من أن مقرضي الائتمان من القطاع الخاص يحتفظون بتقييمات قديمة لقروضهم البرمجية، مما أشعل موجة من عمليات الاسترداد مع قيام المستثمرين بسحب الأموال من أدوات الائتمان الخاصة.
وانسحب مستثمرو التجزئة 10 مليارات دولار من صناديق الائتمان الشخصية في الربع الأول، وفقا لتحليل أجرته صحيفة فايننشال تايمز. وفي خضم التدافع، حاولت مجموعة من قادة الصناعة تهدئة الأسواق من خلال توضيح أن الشركات الأساسية لا تزال تؤدي أداءً جيدًا.
لكن مع لاعبين متطورين جي بي مورغان تشيس بدأ البرنامج في كبح جماح الإقراض لشركات الائتمان الخاصة من خلال تحديد معايير القروض.
بما في ذلك شخصيات وول ستريت جيفري جوندلاش ومحمد العريان بعد أن حدد المخاطر في الائتمان الخاص، كان زيتو من بين الأوائل في الصناعة الذين اعترفوا علنًا بضعف السوق.
ورفضت متحدثة باسم أبولو التعليق على تعليقات زيتو. إنها تأتي وسط خلفية صعبة لمديري الأصول البديلة، الذين شهدوا تراجع أسهمهم هذا العام. حاول زيتو وغيره من المديرين التنفيذيين في شركة أبولو التمييز بين شركة أبولو واللاعبين الآخرين في مجال القروض الشخصية.
تم تصنيف معظم ديون أبولو على أنها درجة استثمارية للشركات الأكبر حجمًا والأكثر استقرارًا التي تصنع البرمجيات أقل من 2% من إجمالي أصول الشركة الخاضعة للإدارة، حسبما صرح أبولو للمحللين الشهر الماضي. وأضافت أن الشركة ليس لديها أي تعرض لحصص الأسهم الخاصة في شركات البرمجيات.
“نهاية سيئة”
على الرغم من أن تعليقات زيتو في حدث UBS كانت تتعلق بتقييمات الأسهم الخاصة، إلا أن العديد من الشركات التي اشترتها الصناعة حصلت أيضًا على قروض ائتمانية خاصة. وأشار إلى أنه إذا كانت القروض في مأزق، فهذا يعني أن الأسهم في حالة سيئة أيضًا.
وحدد زيتو شركات البرمجيات التي تم تحويلها إلى شركات خاصة بين عامي 2018 و2022 – وهي فترة من التقييمات المرتفعة وأسعار الفائدة المنخفضة – باعتبارها معرضة للخطر بشكل خاص، محذرا من أن العديد منها كانت “أقل جودة” من المنافسين العامين الأكبر حجما.
وقال زيتو أيضًا إن مقرضي الائتمان من القطاع الخاص، وبالتالي المستثمرين الذين يدعمون القروض، قد يشهدون خسائر كبيرة في السنوات المقبلة. ويعتمد ذلك على ما قال إنه سيكون معدل الاسترداد النهائي لشركة برمجيات نموذجية صغيرة إلى متوسطة الحجم.
وقال إن المقرضين يمكن أن يستردوا “ما بين 20 و 40 سنتا” من الشركات التي “في المكان الخطأ” في أعقاب النظام الجديد الذي يقوده الذكاء الاصطناعي.
المقرضين الذين إن التركيز المفرط على قطاع البرمجيات سيؤدي إلى مشاكل، حيث يرى زيتو أن فئة الأصول الأوسع سوف تصمد أمام الارتفاع الحالي.
قال زيتو: “إذا تصرفت بغباء وتصرفت بتركيز وفعلت أشياء لا ينبغي عليك فعلها في سيارتك، فمن المحتمل أن تحصل على نتيجة سيئة”.
