تتصارع الأسواق مع خطط ميزانية المملكة المتحدة، ما الذي على المحك؟

تعد ميزانية الخريف دائمًا حدثًا مهمًا في تقويم الأسواق المالية, لكن هذا لم يكن أكثر واقعية من أي وقت مضى مما كان عليه هذا العام، حيث يركز المستثمرون بشدة على خطط الإنفاق والضرائب للمستشارة راشيل ريفز.

هذه “القواعد المالية” التي فرضها ريفز على نفسه – والتي وضعها ريفز في الحجر العام الماضي والتي رفض تغييرها – كانت مصحوبة بارتفاع تكاليف الاقتراض، ونمو باهت، وتحولات جذرية لخفض الإنفاق على الرعاية الاجتماعية، مما أدى إلى عجز ميزانيته المقدر بما يتراوح بين 20 إلى 35 مليار جنيه إسترليني (مقارنة مع 4 إلى 6 مليارات جنيه إسترليني و4 إلى 6 مليارات جنيه إسترليني). الثغرة المالية

يُنظر إلى زيادة الضرائب على نطاق واسع على أنها أمر لا مفر منه لأنه إذا خرق قواعده – التي تهدف إلى ضمان تمويل الإنفاق اليومي من عائدات الضرائب وضمان انخفاض الدين العام كحصة من الناتج الاقتصادي بحلول 2029-2030 – فإن ذلك قد يؤدي إلى اضطراب سوق السندات الحكومية مع ارتفاع تكاليف الاقتراض في المملكة المتحدة. قد يشكك الدائنون في انضباط ريفز الذاتي وسيطرته على الإنفاق.

يتفق استراتيجيو السوق على أن ريفز يجب أن يلعب وفقًا لقواعده الخاصة وأن الانتخابات التي تتضمن زيادة الضرائب من المرجح أن ترضي المستثمرين.

ويحذرون من أن المستشارة بحاجة إلى الذهاب إلى أبعد من ذلك، لكن المستثمرين يريدون رؤية إجراءات لخفض الإنفاق وتعزيز النمو الاقتصادي وخفض التضخم، مما يساعد بنك إنجلترا على البقاء على المسار الصحيح لتخفيضات أسعار الفائدة التي يمكن استئنافها في ديسمبر.

وقال الاقتصاديون في بنك نومورا في تحليل ما قبل الميزانية: “إن الأسواق المالية لن توفر أي ترف لتعديل أو تجاهل القواعد المالية – وفي الواقع كان المستشار حريصاً على التأكيد على التزامه بالقواعد من خلال وصفها بأنها “صارمة” في خطابه قبل الميزانية في 4 نوفمبر، مع مراقبة سلامة الحكم: لن يكون الموقف المالي عبارة عن مجموعة تعسفية من القواعد، بل السوق”.

ويتوقع الخبير الاقتصادي البريطاني روبرت وود وإليوت جوردان دواك من شركة بانثيون للاقتصاد الكلي حدوث عمليات بيع صغيرة للذهب بعد الميزانية، على أمل أن “واقع” اختيار ريفز سوف “يخيب التوقعات”.

وأشاروا في تحليل يوم الجمعة إلى أن “المطاط السياسي وصل إلى الطريق في وقت أبكر مما توقعنا، مع استبعاد الحكومة زيادات ضريبة الدخل، مما أدى إلى تقديم مراجعة رائعة لتوقعاتنا. لكن الوضع السياسي ساء أيضًا أكثر مما كنا نعتقد، وأصبحت الميزانية أكثر عرضة للخطر نتيجة لذلك، لذلك رفعنا توقعاتنا للعائد على سندات العشر سنوات إلى 205-25%، لينتهي عند 5.45%”.

وفي يوم الاثنين، بلغ العائد على سندات الحكومة البريطانية لأجل 10 سنوات 4.552%، في حين بلغ العائد على السندات لأجل 30 عامًا 5.364%.

تلوح حالة عدم يقين كبيرة في الأسواق يوم الأربعاء، ليس فقط حول ما قد يعلنه ريفز وكيف سيلتزم بقواعده الخاصة، ولكن أيضًا حول ما سيقوله مكتب مسؤولية الميزانية (OBR) عندما يصدر توقعاته للاقتصاد والمالية العامة يوم الأربعاء.

كانت هناك شائعات في وقت سابق من هذا الشهر مفادها أن وزارة الخزانة قد تعلن عن زيادة ضريبة الدخل في الميزانية في 26 نوفمبر (وهو ما كان من شأنه أن يخالف وعد البيان الانتخابي) ولكن إذا بدا أن وزير المالية قد أشار إلى ذلك، فإن عوائد السندات البريطانية ارتفعت بشكل كبير، مما يشير للحكومة إلى أن أي تحول كبير في تدابير زيادة الإيرادات، سواء كانت مثيرة للجدل أم لا، سيقابل برد فعل وحشي من المستثمرين.

وواجهت الحكومة شكاوى من أنها أدت إلى تفاقم حالة عدم اليقين في السوق والإضرار بثقة المستهلكين والشركات. ما تصفه مؤسسة القرار بأنه “تطيير الطائرة الورقية الزائدة”. – بما في ذلك الإحاطات أو التسريبات حول التغييرات المحتملة في السياسة الضريبية لمعرفة رد فعل الجمهور والسوق تجاه الميزانية.

واتفق أيكمان مع الرأي القائل بأن “التغذية بالتنقيط” للأخبار حول الميزانية قد خلقت حالة من عدم اليقين بشأن السياسة والأعمال، لكنه قال إن المستشارة لا تزال لديها فرصة لتغيير ذلك.

“إذا كانت هناك حزمة واضحة في الميزانية ويعتبرها السوق ذات مصداقية ويمكن أن تكون داعمة للنمو، فهناك فرصة له (ريفز) لتصحيح ما وصلنا إليه بكل الوسائل”.