تقييم SpaceX قريب من Tesla بعد اندماج XAI

تشير خطوة Elon Musk لدمج SpaceX مع مشروع الذكاء الاصطناعي xAI الذي يحرق الأموال، إلى تغيير الحرس داخل إمبراطوريته المؤسسية.

تسلا وسائل المسك هو مصدر ثروته والكثير من شهرته. ولكن بعد اندماج يوم الاثنين، أصبحت القيمة السوقية لشركة Tesla البالغة حوالي 1.58 تريليون دولار أعلى بنسبة 26٪ فقط من القيمة السوقية الخاصة لشركة SpaceX البالغة 1.25 تريليون دولار.

ويمتلك ماسك ما يقدر بنحو 43% من أسهم SpaceX، مقارنة بملكية Tesla البالغة 13%. وهذا يعني أن SpaceX تمثل أكثر من نصف أصول ماسك الورقية، والتي تتجاوز 852 مليار دولار. مؤشر فوربس للمليارديرات في الوقت الحقيقي.

ومع انخفاض السهم بنسبة 6% حتى الآن في عام 2026، انخفضت قيمة تيسلا في بداية العام. في أوائل شهر يناير، أعلنت شركة تسلا عن انخفاض بنسبة 16% على أساس سنوي في تسليم السيارات، وفي وقت لاحق من الشهر أعلنت أن إجمالي الإيرادات سينخفض ​​بنسبة 3% في عام 2025، وهو أول انخفاض سنوي على الإطلاق.

في حين أن أعمال السيارات الأساسية لشركة Tesla كافحت مؤخرًا وسط موجة من المنافسة من صانعي السيارات الكهربائية في الصين وأوروبا والإلغاء الأخير للحوافز الضريبية الفيدرالية لشراء السيارات الكهربائية في الولايات المتحدة، فقد تضررت العلامة التجارية أيضًا من دخول ماسك إلى السياسة، بما في ذلك عمله مع إدارة ترامب ودعم الشخصيات اليمينية في أوروبا.

ومع ضعف مبيعات السيارات الكهربائية من تيسلا، يحول ماسك تركيز الشركة إلى جهودها في مجال سيارات الأجرة الروبوتية وروبوت أوبتيموس الذي يشبه الإنسان، حيث تواجه تيسلا منافسة شرسة وليس لديها أعمال حقيقية حاليًا.

وفي الأسبوع الماضي، أخبر ماسك المحللين أن شركة تيسلا ستنهي إنتاج سياراتها من طراز S وX في الوقت الذي تعيد فيه تنظيم أولوياتها. وشكلت هذه الطرازات القديمة أقل من 3% من المعروض السنوي من سيارات تسلا في عام 2025، وتخطط الشركة الآن لاستخدام تلك الخطوط حيث تم تجميعها من أجل أوبتيموس.

في شركة SpaceX، أصبح وضع Musk في السوق أقوى بكثير.

تعد شركة تصنيع الصواريخ من الشركات الرائدة في تقديم خدمات الإطلاق المداري بعقود تبلغ قيمتها مليار دولار سنويًا مع وكالة ناسا ووزارة الدفاع. تمتلك شركة SpaceX وتدير خدمة الإنترنت عبر الأقمار الصناعية Starlink، والتي تضم أكثر من 9000 قمر صناعي في المدار وما يقرب من 9 ملايين مشترك، وتدير حتى مدينة Starbase، مسقط رأس الشركة، بولاية تكساس.

ومع التقارير التي تفيد بأن SpaceX تسعى إلى طرح عام أولي هذا العام، فإن الشركة في وضع مفيد بشكل خاص، خاصة تحت قيادة جاريد إسحاقمان، وهو شريك تجاري ومستثمر سابق في SpaceX، في وكالة ناسا.

أعلن الاندماج يوم الاثنين أن قيمة SpaceX تبلغ 1 تريليون دولار و xAI عند 250 مليار دولار، وفقًا للوثائق التي اطلعت عليها CNBC. وتأتي هذه الصفقة في أعقاب ارتباط سابق بين كياني Mask العام الماضي، عندما استحوذت xAI على منصة التواصل الاجتماعي X، المعروفة سابقًا باسم Twitter، في صفقة أسهم.

معجبو Musk وداعموها المؤسسيون جنبًا إلى جنب مع المساهمين الأفراد الذين يمتلكون Tesla من خلال المنصة robinhoodأشارت الشركة إلى المجموعة المترابطة باسم “علم العضلات”.

وقال ماسك إن شركة SpaceX استحوذت على تقنية xAI لتطوير مراكز البيانات في الفضاء، وتجاوز ما يعتبره قيود الطاقة على الأرض.

وفي مذكرة يوم الثلاثاء، كتب محللو موفيت ناثانسون أن إمكانات مركز البيانات المداري المحدد المقترح لشركة SpaceX في ملف لدى لجنة الاتصالات الفيدرالية ستتطلب رأس مال “هائلًا بكل بساطة”. وقد سعت شركة SpaceX للحصول على إذن لإطلاق ما يصل إلى مليون قمر صناعي كجزء من هذه المبادرة.

وكتب المحللون: “على أقل تقدير، يمكن للمرء أن يستنتج بأمان أن البناء الكامل لن يحدث في أي وقت قريب نظرًا للنضج التشغيلي المطلوب، وتطوير سلسلة التوريد والمتطلبات المالية”.

إن نجاح هذه الفكرة يتطلب حلولاً تكنولوجية لم يتم تطويرها بعد للتعامل مع الإشعاع والتبريد في الفضاء، حتى بما يتجاوز تكلفة إطلاق وتجميع الحجم الكبير من المعدات الثقيلة.

على الرغم من التقييم النبيل الذي تطلبه شركة سبيس إكس الآن – هناك ثماني شركات أمريكية فقط تزيد قيمتها عن ذلك – فإن الاندماج يمكن أن يسبب مشاكل إضافية للمساهمين.

بالإضافة إلى إعادة توجيه أرباح SpaceX لدفع تكاليف الإنفاق الضخم على البنية التحتية لشركة XAI، هناك مخاطر قانونية ومخاوف تنظيمية تأتي مع الشركة الجديدة.

يتم التحقيق مع XAI من قبل السلطات في الأسواق بما في ذلك أوروبا والهند وماليزيا والولايات المتحدة بعد المدعي العام في كاليفورنيا، يتيح منشئ الصور Grok للمستخدمين إنشاء ومشاركة صور صريحة “عميقة” للأطفال والنساء.

على سبيل المثال، المسك للاتصال وتعتبر المداهمة “هجوما سياسيا”.

وقال إريك تالي، أستاذ القانون بجامعة كولومبيا، إن مستثمري SpaceX قد يضطرون إلى تحمل بعض المخاطر التنظيمية التي تواجهها شركة XAI. في حين أن أعمال المقاولات الدفاعية لشركة SpaceX تتركز في الولايات المتحدة، فإن الكثير من أعمال Starlink الخاصة بها هي أعمال دولية.

وقال تالي: “قد تقول الهيئات التنظيمية المختلفة إنه يجب أن تكون في وضع جيد بشكل عام كمنظمة،” لمواصلة ممارسة الأعمال التجارية في نطاق ولايتها القضائية. وحتى لو لم تنشئ الشركات التابعة لشركة سبيس إكس التزامات على بعضها البعض، فإنها قد تؤثر على “الوضع المسيطر” لبعضها البعض.

يمكن لـ ” ماسك ” إدارة مثل هذه التعقيدات طالما أن شركة SpaceX مملوكة للقطاع الخاص ويحتفظ بالسيطرة دون القلق بشأن التقلبات الشديدة في أسعار الأسهم. ولكن ما إذا كانت شركة SpaceX قادرة على الحصول على تقييم مرتفع للسوق العامة والحفاظ عليه مع استيعاب المخاطر الجديدة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، فهي محادثة مختلفة.

وفق رويترزوحققت شركة SpaceX إيرادات بلغت حوالي 15 مليار دولار وأرباحًا بقيمة 8 مليارات دولار العام الماضي. وفي الوقت نفسه، أعلنت شركة تسلا عن مبيعات بلغت حوالي 95 مليار دولار في عام 2025، مع أرباح معدلة تبلغ حوالي 5 مليارات دولار، مما يمثل انخفاضًا حادًا عن عام 2024.

لكي يتمكن ماسك من تصفية ممتلكاته في SpaceX، سيحتاج إلى شراء وول ستريت في التقييم المعلن لشركته.

لدى المساهمين في Tesla بعض الاهتمام على الأقل بتحقيق نتيجة إيجابية. قالت شركة EV الأسبوع الماضي إنها وافقت على استثمار ملياري دولار في XAI كجزء من جولة تمويل أغلقت في وقت سابق من هذا الشهر.

وقالت آن ليبتون، أستاذة القانون بجامعة كولورادو والمحامية السابقة للشركات والأوراق المالية، في رسالة بالبريد الإلكتروني: “إن استثمار Tesla الأخير في xAI أصبح الآن استثمارًا في SpaceX”. ويعد هذا الاندماج مجرد “دليل إضافي على أن ماسك يرغب في الدخول في معاملات عبر إمبراطوريته، لكننا نعرف ذلك بالفعل”.

بالنسبة لمستثمري تسلا الذين يشعرون بالقلق من أن ماسك قد ركز الكثير من اهتمامه خارج الشركة، فقد يأملون في أن تكون إمكانية الحصول على تعويضات طويلة الأجل بقيمة تريليون دولار كافية لمنعه من الانحراف كثيرًا.

تتضمن حزمة الأجور للقناع التي وافق عليها المساهمون في نوفمبر 12 سهمًا إذا قامت تسلا بأشياء معينة منعطفمع مكاسب القيمة السوقية والإنجازات التشغيلية على مدى العقد المقبل. إذا بلغت القيمة السوقية لشركة تسلا 2 تريليون دولار، فسيتم سداد الشريحة الأولى من السهم بحوالي 400 مليار دولار أكثر من تقييمها الحالي.

– ساهم روبرت فرانك وديفيد فابر وآري ليفي من سي إن بي سي في إعداد هذا التقرير.

يرى: لماذا يتمحور إيلون ماسك؟