أحد السكان المحليين يشاهد بقايا حريق هاركورت تحترق في الخلفية بالقرب من هاركورت، أستراليا في 12 يناير 2026.
جيسي طومسون غيتي إيماجيس نيوز | صور جيتي
حطمت سوق سندات الكوارث العديد من الأرقام القياسية في عام 2025 – ويتوقع الكثيرون عامًا رائعًا آخر حيث يتدفق المستثمرون على فئة الأصول التي غالبًا ما يتم تجاهلها.
إصدار ما يسمى بسندات CAT 25.6 مليار دولار بالونات وفي عام 2025، وفقًا لمزود البيانات المتخصص Artemis.bm، انخفض الرقم القياسي لعام 2024 بنسبة 45٪ ليصل إلى 17.7 مليار دولار فقط.
ونشأ الإصدار من 122 صفقة، متجاوزًا الرقم القياسي السابق البالغ 95 صفقة المسجل في عام 2023، مع دخول 15 راعيًا إلى السوق لأول مرة. تعكس هذه السجلات مجتمعة عامًا متميزًا في ما كان يعتبر منذ فترة طويلة ركنًا متخصصًا نسبيًا في صناعة التأمين.
أندي بالمر، رئيس هياكل الأوراق المالية المرتبطة بالتأمين (ILS) في أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا وآسيا والمحيط الهادئ راي السويسريقالت إحدى أكبر شركات إعادة التأمين في العالم إنه لا يمكن لأحد أن يتوقع حجم إصدار سندات CAT في عام 2025، واصفة هذا العمل الفذ بأنه “استثنائي على الإطلاق”.
وقال بالمر لشبكة CNBC عبر مكالمة فيديو: “بأي طريقة تريد قياسها، فإن السوق ينمو. نشهد معاملات أكبر، ونرى رعاة جدد يدخلون السوق (و) نشهد توسعًا ملموسًا في المخاطر”.
وقال بالمر: “أعتقد أنه كان مجرد تغيير عقلي للأشخاص الذين ينظرون إلى هذا الفضاء”. “نتوقع أن يستمر ذلك من هنا.”
تم إنشاؤها لأول مرة في التسعينيات، وتشير سندات CAT إلى نوع من الأدوات المالية المصممة لجمع الأموال لشركات التأمين في حالة وقوع كوارث طبيعية مثل الأعاصير أو الزلازل.
هذه الأوراق المالية المرتبطة بالتأمين هي في الأساس وسيلة لشركات التأمين أو شركات إعادة التأمين لتفريغ مخاطر الخسائر الكبيرة المحتملة الناجمة عن الأحداث المتطرفة للمستثمرين. وهذا بدوره يوفر لشركات التأمين إمكانية الوصول إلى الأموال، مما يساعدها على دفع مطالباتها في حالة وقوع كارثة.
قال بالمر من Swiss Re إن حوالي 60٪ من صفقات سوق سندات القطط هي لمدة ثلاث سنوات، ويتطلع المستثمرون إلى تجديد التغطية عندما تنتهي هذه الصفقات في عام 2026.
وقال بالمر: “لذا، فإن القاعدة السريعة للغاية هي النظر إلى الإصدار الجديد في عام 2023، والذي نقيسه بحوالي 15.6 مليار دولار، وهذا من شأنه أن يوفر نوعًا من الأرضية”.
وقال بالمر إن توقعات مزيد من النمو وصفقات أكبر في عام 2026 تعني أن إصدار سندات CAT قد يرتفع إلى ما يقرب من 20 مليار دولار. وإذا تحقق ذلك، فلن يكون مثل عام 2025، لكنه سيظل يمثل ثاني أكبر سنة إصدار مسجلة.
نظرية المحفظة الحديثة
وفي غياب حدث كارثي يؤدي إلى خسائر، فمن المعروف أن سندات CAT تقدم عوائد جذابة للغاية تشبه الأسهم، وتقلبات منخفضة وارتباط منخفض بالسوق المالية الأوسع.
إن ظهور فئة الأصول هذه كأداة مالية سائدة بشكل متزايد يأتي في وقت وتؤدي أزمة المناخ إلى زيادة في تواتر وشدة الظواهر الجوية المتطرفة.
ففي الأسابيع القليلة الماضية، على سبيل المثال، تسببت عاصفة شتوية واسعة النطاق في انقطاع التيار الكهربائي عن عشرات الآلاف من الأشخاص في الولايات المتحدة. الفيضانات الشديدة وأحدثت دماراً في أجزاء كبيرة من موزمبيق وإسواتيني وجنوب أفريقيا وزيمبابوي. موجة الحر الرئيسية تحتل جنوب شرق أستراليا.
يُظهر هذا المنظر الجوي السكان وهم يخوضون في مياه الفيضانات لعبور طريق بالقرب من مابوتو في 20 يناير 2026.
امديو جوزين | فرانس برس | صور جيتي
صرح ستيف إيفانز، مالك ورئيس تحرير Artemis.bm، لـ CNBC أن اهتمام المستثمرين بفئة الأصول لا يزال “مرتفعًا للغاية” بعد العام الثالث على التوالي من العائدات المكونة من رقمين للعديد من استراتيجيات صناديق سندات CAT في عام 2025.
وقال إيفانز: “هذا، إلى جانب الاعتماد المتزايد لسندات القطط كمصدر فعال لإعادة التأمين لعدة سنوات لنقل مخاطر الكوارث بين شركات التأمين وغيرها، من شأنه أن يضمن أن القطاع يشهد سنة قوية أخرى من الإصدار في عام 2026”.
وتابع: “ستشهد السوق أيضًا عددًا كبيرًا من الصفقات المستحقة في العام المقبل والتي ستؤدي إلى ارتفاع مستويات النقد وتحتاج إلى إعادة تدويرها في إصدارات جديدة، أو إعادتها إلى المستثمرين”.
“هذا، إلى جانب وعي المستثمرين المتزايد بفوائد سندات القطط وILS كفئة أصول متنوعة، من شأنه أن يضمن أيضًا أن يظل التعاقد جذابًا لمشتري سندات سندات القطط، لذلك نتوقع في Artemis أن يتسارع تدفق صفقات سندات القطط في الأشهر المقبلة.”
في الواقع، مع تتبع إصدار سندات CAT بقيمة 683 مليون دولار فقط حتى الآن هذا العام، قال إيفانز إن أكثر من 2 مليار دولار قيد الإعداد بالفعل وسيتم تسويتها في الأسابيع المقبلة.
ووصف بوب سميث، الرئيس والمدير التنفيذي للاستثمار في شركة Sage Advisory Services، وهي شركة استثمار مقرها أوستن، سندات CAT والأوراق المالية المرتبطة بالتأمين بأنها خيار متميز للمستثمرين الذين يتطلعون إلى تنويع محافظهم الاستثمارية في الأشهر المقبلة.
وقال سميث لشبكة CNBC عبر مكالمة فيديو: “كمقوم بالتنويع؟ يا إلهي، هذا هو الشيء الوحيد الذي تبحث عنه في جدول البيانات بأكمله”.
وقال سميث: “هذا هو جوهر MPT”، في إشارة إلى اختصار نظرية المحفظة الحديثة، وهي استراتيجية استثمار مصممة لتحقيق التوازن بين مخاطر الأصول والعائد.
قال سميث: “تقول نظرية المحفظة الحديثة إنك تحتاج حقًا إلى تنويع محفظتك الاستثمارية. حسنًا، هذا هو أفضل شيء يمكنك تحقيقه الآن”.
ارتفاع الضغوط الرأسمالية
لم يكن الجميع متفائلين بشأن التوقعات الخاصة بـ Cat Bond. وقال محللون في وكالة فيتش للتصنيفات الائتمانية إنهم يتوقعون استمرار النمو في سوق رأس المال البديل لإعادة التأمين في عام 2026، مشيرين إلى العرض القوي من المستثمرين، لكنهم حذروا من ضغوط رأس المال المتزايدة.
وقال محللون في وكالة فيتش للتصنيفات الائتمانية في مذكرة بحثية نُشرت يوم 15 كانون الثاني (يناير): “سيساهم أيضًا الزخم المستمر في الطلب، إلى جانب دخول رعاة جدد إلى الفضاء وانتشار المخاطر خارج أوقات الذروة، بما في ذلك مخاطر الحرائق والإنترنت ومخاطر الإصابات”.
“تحقق سندات الكوارث عوائد من رقمين في عام 2025، مع خسائر يمكن التحكم فيها من حرائق الغابات في كاليفورنيا وأبراج إعادة التأمين ضد الكوارث المستقرة تتمتع بمكانة عالية بشكل عام لسندات الكوارث.”
رجل يحمل مجرفة أثناء عبوره شارعًا في حي هاميلتون هايتس في نيويورك في 25 يناير 2026.
تشارلي تريبالو أ ف ب | صور جيتي
مثل شركة Swiss Re’s Palmer، قال المحللون في وكالة Fitch Ratings إنهم يتوقعون أن يقوم مستثمرو سندات CAT بإعادة استثمار عوائدهم الوفيرة في سوق ILS هذا العام، مما يؤدي إلى زيادة العائدات على رأس المال والضغط.
وأضافوا: “ومع ذلك، تتوقع فيتش أن تظل عوائد المستثمرين في عام 2026 جذابة مقارنة بفئات الأصول الأخرى”.
