أظهر محضر اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي صدر يوم الأربعاء أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي كانوا على خلاف حول ما إذا كانوا سيخفضون أسعار الفائدة في اجتماعهم في أكتوبر، منقسمين حول ما إذا كان تباطؤ سوق العمل أو التضخم العنيد هو التهديد الاقتصادي الأكبر.
على الرغم من أن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية وافقت على التخفيض في الاجتماع، إلا أن المسار إلى الأمام يبدو أقل تأكيدًا. واتسعت الخلافات حول توقعات ديسمبر، حيث أعرب المسؤولون عن شكوكهم بشأن الحاجة إلى خفض إضافي توقعته الأسواق على نطاق واسع، حيث قال “كثيرون” إنه لا حاجة إلى مزيد من التخفيضات حتى عام 2025 على الأقل.
وجاء في المحضر: “قدر العديد من المشاركين أن المزيد من التخفيضات في النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية قد يكون مناسبًا في ديسمبر إذا تطور الاقتصاد كما يتوقعون خلال الفترة المتقطعة التالية”. “اقترح العديد من المشاركين أنه في ظل توقعاتهم الاقتصادية، سيكون من المناسب ترك النطاق المستهدف دون تغيير لبقية العام.”
في لغة بنك الاحتياطي الفيدرالي، كلمة “كثير” هي أكثر من كلمة “قليلة”، مما يشير إلى ميل ضد خفض ديسمبر. ومع ذلك، فإن “المشاركة” لا تشير إلى الناخبين. كان هناك 19 حاضرًا في الاجتماع، لكن 12 فقط صوتوا، لذلك من غير الواضح كيف يشعر الأعضاء المصوتون بأنهم مستعدون لإجراء ديسمبر.
ومع ذلك، أعرب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول عن استهزائه ببيان في المؤتمر الصحفي الذي أعقب الاجتماع. وقال باول للصحفيين إن التخفيض في ديسمبر لم يكن “نتيجة حتمية”.
وجاء في المحضر: “عند مناقشة مسار السياسة النقدية على المدى القريب، أعرب المشاركون عن وجهات نظر متباينة بشدة حول قرار السياسة الذي من المحتمل أن يكون مناسبًا في اجتماع اللجنة في ديسمبر”.
قبل بيان باول، كان المتداولون يحسبون يقينًا بحدوث حركة أخرى في جلسة 9-10 ديسمبر. اعتبارًا من بعد ظهر الأربعاء، انخفض إلى حوالي 1 من كل 3، وفقًا لمقياس FedWatch التابع لمجموعة CME لتسعير العقود الآجلة. وتبلغ احتمالية التخفيض في يناير نحو 66%.
ويشير المحضر إلى أن “معظم المشاركين” رأوا إمكانية إجراء المزيد من التخفيضات في المستقبل، ولكن ليس بالضرورة في ديسمبر.
وفي نهاية المطاف، وافقت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة على تخفيض ربع نقطة مئوية في سعر الإقراض لليلة واحدة إلى نطاق يتراوح بين 3.75٪ -4٪. لكن التصويت بأغلبية 10 أصوات مقابل صوتين لم يشر إلى مدى انقسام المسؤولين في مؤسسة غير معروفة عموما بالمعارضة.
وأشار المسؤولون عمومًا إلى قلقهم بشأن تباطؤ سوق العمل والتضخم الذي “يُظهر القليل من الإشارات على العودة المستدامة” إلى هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪. تعكس المحاضر معسكرات متعددة داخل اللجنة.
وقال المحضر: “على هذه الخلفية، كان العديد من المشاركين في هذا الاجتماع يؤيدون خفض هدف سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، وأيد البعض مثل هذا القرار ولكن يمكن أن يدعموا أيضًا الحفاظ على مستوى النطاق المستهدف، وكان الكثيرون ضد خفض النطاق المستهدف”.
وكان من الأمور المركزية في المناقشة الخلاف حول مدى “تنظيم” السياسة الحالية للاقتصاد. ويعتقد بعض المشاركين أنه حتى في ظل سياسة التخفيض بمقدار ربع نقطة مئوية التي تعيق النمو، يرى آخرون أن “مرونة النشاط الاقتصادي” تشير إلى أن السياسة غير مقيدة.
وانطلاقاً من التصريحات العامة، فإن اللجنة منقسمة بين حمائم التضخم، بما في ذلك الحاكم ستيفن ميران، وكريستوفر والر، وميشيل بومان، الذين يفضلون التخفيضات كوسيلة لتعويض الضعف في سوق العمل. وعلى الجانب الآخر، هناك أعضاء أكثر تشددا مثل الرئيس الإقليمي لمدينة كانساس جيفري شميدت، وسوزان كولينز من بوسطن، وألبرتو مسلم من سانت لويس، الذين يشعرون بالقلق من أن المزيد من التخفيض قد يمنع بنك الاحتياطي الفيدرالي من الوصول إلى هدف التضخم البالغ 2٪.
ومن بينهم معتدلون مثل باول، ونائب الرئيس فيليب جيفرسون، والرئيس جون ويليامز من نيويورك، الذين يفضلون النهج الصبور.
وأشار المحضر إلى أن “أحد المشاركين”، في إشارة إلى ميران، فضل قطعًا أكثر عدوانية بنصف نقطة. وصوت شميد أيضًا بـ “لا”، قائلًا إنه لن يخفض أسعار الفائدة على الإطلاق.
وأشار محضر الاجتماع إلى أن عملية اتخاذ القرار كانت معقدة بسبب نقص المعلومات الرسمية خلال إغلاق الحكومة الفيدرالية الذي استمر 44 يومًا. لم يتم تجميع أو إصدار تقارير عن سوق العمل والتضخم ومجموعة من المقاييس الأخرى أثناء الإغلاق. أعلنت الوكالات الحكومية مثل مكتب إحصاءات العمل ومكتب التحليل الاقتصادي عن جداول زمنية لبعض الإصدارات وليس كلها.
وشبه باول الوضع بـ “القيادة في الضباب”، على الرغم من أن والر رفض هذه المقارنة يوم الاثنين، قائلاً إن بنك الاحتياطي الفيدرالي لديه الكثير من البيانات التي يمكن أن يبني عليها السياسة.
ناقش المحضر أيضًا جانب الميزانية العمومية للسياسة. ووافقت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في ديسمبر على إنهاء التخفيض التدريجي لسندات الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، وهي العملية التي أدت إلى اقتطاع أكثر من 2.5 تريليون دولار من الميزانيات العمومية، التي لا تزال تبلغ حوالي 6.6 تريليون دولار. ويبدو أن هناك موافقة واسعة النطاق على وقف العملية المعروفة باسم التشديد الكمي.
