وارن بافيت وجريج أبيل يتجولان في اجتماع المساهمين السنوي لشركة بيركشاير هاثاواي في 3 مايو 2025 في أوماها، نبراسكا.
ديفيد أ. جروزين سي إن بي سي
لقد بدأ النجم الشمالي لعالم الاستثمار في التلاشي.
سلم وارن بافيت مقاليد الرئيس التنفيذي إلى جريج أبيل بعد ستة عقود من الزمن حولت شركة نسيج عادية إلى واحدة من أقوى محركات النمو المركب في تاريخ السوق، مع معاناة المستثمرين من مدى تفرد هذا الإنجاز، حتى مع وجوده كرئيس لها. بيركشاير هاثاواي.
عندما سيطر بافيت على بيركشاير في منتصف الستينيات، كان تداول أسهمها عند حوالي 19 دولارًا. وبحلول نهاية عام 2025، بلغت قيمة السهم الواحد من الفئة “أ” أكثر من 750 ألف دولار.
فمنذ عام 1964 ــ العام الذي سبق سيطرة بافيت على بيركشاير ــ حتى عام 2024، حققت المجموعة المتجانسة نموا سنويا مركبا بلغ 19.9%، أي ما يقرب من الضعف. ستاندرد آند بورز 500وأدى 10.4% من ذلك، وفقًا لأحدث تقرير سنوي للشركة، إلى تحقيق عائد إجمالي يزيد عن 5.5 مليون بالمائة. أضافت الأسهم 10٪ أخرى إلى هذا العائد في عام 2025.
تم بناء السجل على صيغة إضافية غير عادية: استخدام عوامات التأمين كمصدر منخفض التكلفة لرأس المال، وشراء الشركات ذات التدفق النقدي المستدام، وإتاحة الوقت للقيام بأغلب العمل. وقد أنتج هذا النهج شراكات طويلة الأمد بين الشركات كوكا كولا و أمريكان إكسبريسبينما توسعت بيركشاير لتشمل السكك الحديدية والمرافق والتصنيع من خلال الشركات التابعة المملوكة بالكامل.
وقال بيل ستون، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة جلينفيو ترست وأحد المساهمين في بيركشاير: “إذا كان من السهل القيام بذلك مرة أخرى، فسيقوم شخص ما بذلك”. “عندما تفكر في أن يكون لدى الزوجين تشارلي مونجر كشريك لك، فمن الصعب أن تتخيلهما يعودان معًا في أي وقت قريب.”
ومع ترك بافيت منصبه، يركز المستثمرون بشكل متزايد على ما يختفي معه. سيث كليرمان، مؤسس مجموعة BowPost، وصف بافيت بأنه “نموذج أمريكي يحتذى به” وقال إن تقاعده يمثل أكثر من مجرد تغيير في القيادة.
وقال كليرمان في رسالة “عالم الاستثمار سيكون مختلفا بدون وارن بافيت على رأس بيركشاير”. تحية
“تهدئة”
يقول بافيت إنه “يشعر بالاسترخاء” وهو يتراجع، حتى عندما يلمح إلى تراجع الحضور العام كرئيس مجلس الإدارة. سيتولى أبيل إدارة خطاب المساهمين السنوي في شركة بيركشاير، وهو تقليد بدأه بافيت في عام 1965 وأصبح ضروريًا لدروسه الصريحة حول الأسواق والإدارة وتخصيص رأس المال في وول ستريت. لكن بافيت سوف يستمر في كتابة رسالة عيد الشكر.
كان أحد ركائز تأثير بافيت هو الرسالة السنوية. والآخر كان الاجتماع السنوي للمساهمين في بيركشاير. غالبًا ما يُشار إلى هذا التجمع باسم “وودستوك لأصحاب رأس المال الاستثماري”، حيث يجذب آلاف المستثمرين كل عام إلى أوماها، نبراسكا لساعات من الأسئلة والأجوبة غير المكتوبة. وشدد هذا الحدث على دور بافيت ليس فقط كمشرف على رأس المال، ولكن أيضًا كصوت ثابت للمستثمر الذي يؤمن بالحفاظ على صعود السوق في المنظور الصحيح.
كما خالف بافيت العديد من اتفاقيات وول ستريت. لم تقم شركة بيركشاير قط بتقسيم أسهمها، مما أدى إلى تثبيط المضاربة وتنمية قاعدة المساهمين على أساس العقود وليس الأرباع. وترفض الشركة إصدار توجيهات للأرباح وتمنح مديري التشغيل استقلالية واسعة، في حين أن قرارات تخصيص رأس المال مركزية في أوماها.
وقالت آن وينبلاد، العضو المنتدب لشركة Hammer Winblad Venture Partners والمساهمة منذ فترة طويلة في شركة Berkshire، لقناة The Exchange على قناة CNBC: “سيكون وارن، بصفته رئيس مجلس الإدارة، مستشارًا لجريج، وهو مذيع ثقافي ومفكر حقيقي على المدى الطويل”. “هل ستغير الشركة استراتيجيتها بشكل جذري؟ لا… من المحتمل أن تظل ثقافة بيركشاير هاثاواي، التي استثمرت فيها، وهي الاستثمار الصبور وطويل الأجل والحذر والحاسم، موجودة.”
كان لدى الشركة مبلغ قياسي قدره 381.6 مليار دولار نقدًا في نهاية سبتمبر، مما يؤكد قوتها المالية وحذر بافيت في سوق غنية القيمة. كانت بيركشاير أيضًا بائعًا صافيًا للأسهم لمدة 12 ربعًا متتاليًا، وهو تراجع نادر ومستدام يعكس فرصها المحدودة على نطاق واسع.
ويتحول انتباه المساهمين الآن إلى جزء أقل استقراراً من خطة الخلافة: وهو مصير محفظة أسهم الشركة التي تبلغ قيمتها 300 مليار دولار. مع عدم وجود خليفة واضح له سجل أداء مماثل في الأسهم العامة، يقول بعض المحللين إن بيركشاير قد تقلص في نهاية المطاف اختيار الأسهم النشطة، خاصة بالنظر إلى حجم وتركيز المحفظة.
كما حذر بافيت المساهمين مراراً وتكراراً من الخلط بين التقلبات والفشل.
وكتب: “سعر أسهمنا سوف يرتفع، وأحيانًا ينخفض بنسبة 50٪ أو أكثر كما حدث ثلاث مرات خلال 60 عامًا في ظل الإدارة الحالية”. “لا تيأسوا، فأمريكا ستعود وستشاركها بيركشاير.”
