وتقول السوق إن ريفز يجب أن يرفع الضرائب ويخفض الإنفاق

تسير وزيرة المالية البريطانية راشيل ريفز على حبل مشدود فيما يتعلق بميزانيتها الحاسمة في الخريف، مع تصاعد الضغوط لاسترضاء الناخبين، وتعزيز الموارد المالية العامة، وإقناع أسواق المال بأن سياساتها سليمة.

وبفضل القواعد المالية التي فرضها على نفسه، والتي ضاعفها في الأسابيع الأخيرة، كان ريفز يسعى جاهدا لإيجاد استراتيجيات يمكنها سد الفجوة التي تقدر بمليارات الجنيهات الاسترلينية في المالية العامة عندما يسلم الميزانية في 26 تشرين الثاني (نوفمبر).

وقد يعني ذلك خفض الإنفاق بشكل كبير أو انتهاك التعهد بعدم رفع ضرائب معينة – أو مزيج من الاثنين.

تلقي CNBC نظرة على بعض الخيارات المطروحة على الطاولة.

وفقاً للتقارير الأخيرة التي نشرتها وسائل الإعلام المحلية، يدرس وزير المالية سبلاً مختلفة لتعزيز المالية العامة. الأرباح الخاضعة للضريبة, – خصم الإعفاءات الضريبية لخطط التضحية بالراتب و ارتفاع الضرائب على بعض المهن.

وأي تحرك لزيادة الضرائب لن يحظى بشعبية.

سبتمبر استطلاع YouGov لآراء أكثر من 6500 بريطاني ووجدت أن ما يقرب من واحد من كل ثلاثة بالغين يعتقد أن ميزانية ريف يجب أن تتجنب زيادة الضرائب، حتى لو كان ذلك يعني خفض الإنفاق أو تحمل المزيد من الديون. وأظهر استطلاع منفصل أجرته مؤسسة يوجوف أن أكثر من نصف 3980 بالغًا بريطانيًا يعتقدون أن ريفز يجب أن يعطي الأولوية لوعود الحكومة بعدم زيادة الضرائب على الوعود بعدم الحصول على الديون.

ومع ذلك، فإن البعض في سوق المال سوف يرحبون بزيادة الضرائب. يوم الجمعة، تم بيع السندات الحكومية مع رد فعل المستثمرين على التقارير التي تفيد بأن ريفز سوف يقوم بالتحول عن زيادات ضريبة الدخل المخطط لها كجزء من الميزانية.

“كيف يمكن لهذا البيان أن يعزز النمو في الوقت نفسه مع خفض الإنفاق وزيادة العبء الضريبي لإبقاء مستثمري السندات سعداء؟” صرح توني ميدوز، كبير مسؤولي الاستثمار في BRI Wealth Management، لـ CNBC في ذلك الوقت.

وقال بريان مانجفيرو، المدير الإداري للديون السيادية العالمية والعملات في بارينجز، لـ CNBC، إن فريقه يتوقع أن يعلن ريفز عن نوع من الزيادة الضريبية في الميزانية في وقت لاحق من هذا الشهر – وهي خطوة قال إنها ستكون إيجابية بالنسبة للسندات الحكومية البريطانية، والمعروفة باسم السندات الحكومية.

ويتخذ بارينجز موقفا بناء بشأن سندات الحكومة البريطانية وسط تباطؤ سوق العمل، وتباطؤ نمو الأجور، وآمال أن التضخم قد بلغ ذروته، وتوقعات بأن بنك إنجلترا سيواصل خفض أسعار الفائدة حتى عام 2026.

وقال مانجويرو عبر البريد الإلكتروني: “إن الميزانية المسؤولة مالياً ستكون بمثابة رياح إضافية”. وعلى الرغم من أنه قال إن العبء الضريبي في المملكة المتحدة سيرتفع إلى أرقام قياسية جديدة، إلا أنه قال إنه يتوقع أن تكون الأسواق المالية هي المستفيدة من التعريفات الجديدة أو المتزايدة.

وقال “نتوقع أن يتم توجيه الإيرادات الإضافية نحو الاستثمار وفقا لأجندة الحكومة الداعمة للنمو”. “نأمل أن يعزز هذا إنتاجية المملكة المتحدة على المدى المتوسط.”

ويعتقد ستيوارت إدواردز، الذي يدير صندوق السندات الاستراتيجية لشركة إنفيسكو، أن ريفز سيقدم ميزانية “صديقة للسوق” في 26 تشرين الثاني (نوفمبر).

وقال إدواردز في اجتماع مائدة مستديرة عقد مؤخرا حول الدخل الثابت: “في المملكة المتحدة، تتجه الرقائق إلى بيئة أكثر ملاءمة للسندات”. وقال إدواردز إن حكومة المملكة المتحدة والسلطات المالية “تدرك الآن الوضع” و”يتعين عليها أن تتعامل معه بذكاء” فيما يتعلق بالمال العام.

قال إدواردز: “ليس لديهم النطاق الترددي للعب بسرعة وبدون قيود”.

عانت سوق السندات الحكومية في المملكة المتحدة من نوبات عرضية من التقلبات وعدم اليقين منذ الميزانية المصغرة لرئيسة الوزراء السابقة ليز تروس في سبتمبر 2022. وقال إدواردز: “لقد كان سوق السندات الحكومية متقلبًا، لكن السندات الحكومية لها قيمة، وهناك الكثير من علاوة المخاطر المضمنة في السندات الحكومية”.

قال العديد من مستثمري السندات الذين تحدثوا إلى CNBC إنهم يريدون رؤية ريفز يجمع بين الزيادات الضريبية وخفض الإنفاق. تصاعد العجز العام تحت السيطرة

وقالت إيما موريارتي، مديرة المحفظة لدى سي جي لإدارة الأصول في لندن: “تحتاج أسواق السندات الحكومية إلى تعزيز مالي حقيقي، يتم تقديمه بطريقة لا تدمر النمو. إنه توازن صعب”.

وقال إن بعض ذلك يجب أن يأتي من خلال زيادات ضريبية واسعة النطاق تدخل حيز التنفيذ على الفور، لكن موريارتي قال إنه من الضروري ربط ذلك بـ “تخفيضات كبيرة” في الإنفاق.

وتأتي ميزانية الخريف في الوقت الذي يتطلع فيه ريفز إلى سد الثقب المالي الأسود الذي يقدر بنحو 50 مليار جنيه استرليني (65.6 مليار دولار).

من غير المرجح أن يحظى خفض الإنفاق كثيرًا بدعم كبير من المشرعين ذوي الميول اليسارية في حزب العمال الحاكم، الذين أدى تمردهم على الجهود السابقة التي بذلها ريفز لخفض مشروع قانون الرعاية الاجتماعية في البلاد إلى إغراق إصلاحاته خلال الصيف.

وقال موريارتي: “إن إغلاق الثقب الأسود بحجمه الحالي بالكامل من خلال الضرائب من المرجح أن يكون له تأثير على النمو الاقتصادي لبعض الوقت – ليس فقط من خلال الضرب المباشر على الدخل المتاح، ولكن أيضًا من خلال التأثيرات السلوكية الدقيقة على معدلات ادخار الأسر ومستويات الاستثمار الخاص، وكلاهما كان يمثل مشكلة في المملكة المتحدة لبعض الوقت”.

وأضاف: “هناك بالفعل الكثير من أخبار الأسعار الجيدة في سوق السندات الحكومية”، مشيرًا إلى أن عوائد السندات الحكومية عبر المنحنى انخفضت بشكل حاد الشهر الماضي.

“الكثير من هذا سيكون مدفوعًا بالمعنويات الإيجابية من سوق السندات الأمريكية، لكن بعضًا منه سيكون بسبب توقعات السوق بأن (ريفز) سيتخذ خطوات ذات مغزى لتحسين المالية العامة. لذا، هناك فرصة كبيرة لأن تخيب هذه التوقعات العالية”.

ومع ذلك، قال مانجفيرو من بارينجز إن الأسواق قد تصاب بخيبة أمل على هذه الجبهة. وقال “نظرا للحساسيات السياسية، لا نتوقع أن يعلن وزير المالية عن تخفيضات كبيرة في الإنفاق”.

هناك خيار آخر متاح أمام ريفز وهو كسر قواعده المالية، والتي بموجبها يجب تمويل الإنفاق الحكومي اليومي من خلال عائدات الضرائب بدلا من الاقتراض، ويجب أن ينخفض ​​الدين العام كحصة من الناتج الاقتصادي بحلول عام 2029-2030.

لكن هذا يبدو غير مرجح بعد استخدامه خطاب مفاجئ قبل الميزانية الأسبوع الماضي للتأكيد على أن التزامه بهذه القواعد “مكسو بالحديد”.

على الرغم من أن عوائد السندات تعكس تكلفة الاقتراض بالنسبة للحكومات التي تصدرها يمكن أن يؤثر أيضًا على معدلات الرهن العقاري ودخل الاستثمار والاقتصاد الأوسع والديون الشخصية.