الرئيس التنفيذي لشركة جوجل، ساندر بيتشاي، خلال لقاء مع الرئيس الفرنسي إيمانويل ماكرون على هامش قمة تأثير الذكاء الاصطناعي في نيودلهي في 19 فبراير 2026.
لودوفيك مارين | فرانس برس | صور جيتي
يقدر محللو وول ستريت أن إجمالي الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي قد يصل إلى تريليون دولار في عام 2027، بعد خطط إنفاق أكبر كشف عنها المتخصصون في مجال الذكاء الاصطناعي خلال أرباح التكنولوجيا يوم الأربعاء.
بعد أن دعا كل من Evercore وBank of America إلى زيادة النفقات الرأسمالية لعام 2027 بأكثر من تريليون دولار من الإيرادات، ارتفعت تقديرات 2026 إلى ما بين 800 و900 مليار دولار.
وقال محللون في جيفريز في مذكرة يوم الخميس للمستثمرين: “يزداد العرض والأسعار مقارنة بالطلب مع استمرار ارتفاع رأس المال”.
كانت تقديرات الإنفاق لهذا العام شاملة، مع رعاية الأبوة والأمومة في Google الأبجدية بنسبة 4% إلى 185 مليار دولار الأمازون 1% إلى 200 مليار دولار ميتا بنسبة 8% إلى 135 مليار دولار مايكروسوفت وفقا لدراسة أجراها بنك أوف أمريكا، بزيادة 24٪ إلى 190 مليار دولار.
يعبر الرؤساء التنفيذيون في مجال التكنولوجيا عن ثقتهم في استثماراتهم في الذكاء الاصطناعي كدليل على تحقيق الدخل، مثل زيادة إيرادات السحابة، من خلال تقارير الأرباح الأخيرة، لكن زيادة الإنفاق لا تزال تثير الشكوك بين المستثمرين.
وقال آندي جاسي، الرئيس التنفيذي لشركة أمازون، إن الشركة “واثقة في الاستثمارات الرأسمالية طويلة الأجل التي نقوم بها”، متوقعًا زيادة قدرها 200 مليار دولار لهذا العام.
ارتفعت إيرادات السحابة لشركة Alphabet في الربع الأول بنسبة 63٪ على أساس سنوي، مما أدى إلى قفز أسهمها بنسبة 10٪ تقريبًا. وقالت المديرة المالية عنات أشكنازي يوم الأربعاء إن خطط النفقات الرأسمالية تتزايد لتلبية “الطلب القوي”.
المستثمرون يبحثون عن العائدات
كانت التكلفة الإجمالية لبناء الذكاء الاصطناعي بمثابة رياح معاكسة، لكن المحللين يقولون إنهم يشهدون تدفقًا لدخل الاستثمار مع ارتفاع التقييمات والقيمة السوقية.
وقال محللو جيفريز: “يستمر Cap-X في الارتفاع، لكن عائد الاستثمار (العائد على الاستثمار) واضح من خلال الأعمال المتراكمة التي تبلغ قيمتها حوالي 2 تريليون دولار ونمو السحابة المتسارع”. “تحتفظ الهوامش بالرافعة المالية لأصحاب النطاقات الفائقة على الرغم من الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، مما يسلط الضوء على الانضباط الهيكلي (نفقات التشغيل، أو) النفقات التشغيلية.”
تعتبر الثقة في تحقيق الدخل مرتفعة بشكل خاص بالنسبة لشركة Alphabet حيث يدعم النمو المتراكم مخزون الحوسبة والتوسع.
كتب بريان بيتز لـ BMO Capital Markets يوم الخميس: “يدعم الأعمال المتراكمة دورة (cap-x) الفائقة”. “تضاعف حجم الأعمال المتراكمة لدى Google على أساس ربع سنوي تقريبًا ليصل إلى 462 مليار دولار أمريكي مع نمو سنوي بنسبة 400%.”
وأضاف: “معظم الأعمال المتراكمة تتعلق بعقد Google Cloud Platform الأصلي… وتتوقع Google الاعتراف بنسبة 50٪ فقط من ذلك كإيرادات على مدار الـ 24 شهرًا القادمة”.
لقد أثارت أرباح Google السحابية إعجاب المحللين، Meta’s أثارت خطة التوسعة قلق المستثمرين، الذين أرادوا رؤية المزيد من المدفوعات مقابل الاستثمار الذي قامت به. وانخفضت الأسهم حوالي 8٪ مؤخرًا.
كتب محللون من جيفريز في مذكرة يوم الخميس: “من المحتمل أن تظل ميتا في منطقة الجزاء في انتظار عائد استثمار رأسمالي واضح”.
أنفقت الشركة 72 مليار دولار على النفقات الرأسمالية في عام 2025 وتتوقع مضاعفة ذلك إلى ما بين 125 مليار دولار و145 مليار دولار في عام 2026. وهذا أعلى من النطاق السابق البالغ 115 مليار دولار إلى 135 مليار دولار.
وقال مارك زوكربيرج، الرئيس التنفيذي لشركة Meta، يوم الأربعاء: “إننا نعمل على زيادة توقعاتنا للنفقات الرأسمالية على البنية التحتية لهذا العام”. “يرجع جزء كبير من هذا إلى ارتفاع تكاليف المكونات، وخاصة أسعار الذاكرة. ولكن كل علامة نراها في عملنا وفي جميع أنحاء الصناعة تمنحنا الثقة في هذا الاستثمار.”
وقد انخفض التدفق النقدي الحر لشركة ماتر، حيث انخفض إلى 1.2 مليار دولار فقط في الربع الأول من 26 مليار دولار في نفس الفترة من العام الماضي.
وقال محللو بنك أوف أمريكا إنهم يتوقعون تحسن المبيعات والتدفق النقدي الحر عبر القطاع في عام 2026، الأمر الذي من شأنه أن يساعد في دعم الإنفاق.
من المستفيد؟
يعد النمو المستدام للنفقات الرأسمالية خبرًا جيدًا لشركات صناعة الرقائق ومقدمي المعدات. إنهم عملاء فائقو السرعة، وقد أخذ المحللون في الاعتبار يوم الخميس. أرباح الربع الأول لصانعي وحدة المعالجة المركزية إنتل كانت قوية بشكل خاص لأن تصميمات الذكاء الاصطناعي تتطلب أكثر من مجرد وحدات معالجة الرسومات أو وحدات معالجة الرسومات.
“هناك طلب قوي ومتزايد على مجموعة متنوعة من برامج الدوائر المتكاملة المخصصة (الخاصة بالتطبيقات) (TPU وTrainium وMaia وMTIA)”، وفقًا لمحللي Evercore، الذين يشيرون إلى “التركيز المكثف على الذكاء الاصطناعي الوكيل كحالة استخدام رئيسية نعتقد أنها ستقود نهضة وحدة المعالجة المركزية في السنوات القليلة المقبلة.”
تحتفظ RBC Capital Markets بتصنيف إيجابي نفيديا, تكنولوجيا ميكرون, أعجوبة, مختبرات أستيرا, القابضة الذراعو شعرية أشباه الموصلات.
وقالت RBC: “يجب أن تبشر اتجاهات النفقات الرأسمالية القوية أيضًا بالخير بالنسبة لأداء القطاع AVGO وAMD وSNDK وINTC”. “يؤدي الطلب على الذكاء الاصطناعي إلى نمو مزدوج الرقم في مصانع الرقائق.”
