كيف يغذي المضاربون “غير النظاميين” في الصين جنون سوق الذهب

ويرتبط بعض المحللين على نحو متزايد بالارتفاع الكبير في أسعار الذهب في الأسابيع الأخيرة بتداولات المضاربة في الصين، حيث ألقى وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسانت باللوم على النشاط الصيني “غير المنتظم” في التقلبات المتزايدة.

وصلت أسعار الذهب إلى مستوى قياسي بلغ 5594 دولارًا للأوقية في 29 يناير قبل أن تنخفض بنسبة 10٪ تقريبًا في اليوم التالي في أكبر انخفاض لها منذ عقود. منذ ذلك الحين، كافح المعدن الأصفر باستمرار للبقاء فوق مستوى 5000.

في حين أن العوامل الأوسع مثل توقعات أسعار الفائدة الأمريكية والتوترات الجيوسياسية تستمر في دفع الطلب على السبائك، يعتقد بعض المحللين أن المستثمرين الأفراد والمؤسسات الصينية يلعبون دورًا أكبر في إثارة التقلبات.

ووصف وزير الخزانة الأميركي سكوت بيسانت، الذي تحدث في برنامج Sunday Morning Futures على قناة فوكس نيوز، هذه الخطوة بوضوح. “فيما يتعلق بحركة الذهب، أصبحت الأمور فوضوية بعض الشيء في الصين… عليهم تشديد متطلبات الهامش. لذلك يبدو الذهب بمثابة صدمة مضاربة كلاسيكية بالنسبة لي.”

ردد مراقبو السوق صدى النشاط المتزايد في العقود الآجلة للذهب والصناديق المتداولة في البورصة، وزيادة استخدام الرافعة المالية على الرغم من الارتفاعات المتكررة في الهامش، ويبدو أنها وراء تداول الذهب المتقلب.

وقال نيكي شيلز، رئيس قسم البحوث واستراتيجية المعادن في شركة MKS Pumps، إن الصين كانت “المحرك الرئيسي” الذي يؤثر على أسعار المعادن الثمينة هذه المرة.

وقال لـ CNBC: “لقد كان مدفوعًا بمزيج من تدفقات المضاربة والتجزئة والمؤسسات، من خلال مزيج من صناديق الاستثمار المتداولة والقضبان المادية ومراكز العقود الآجلة”.

وتضاعفت حيازات صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب في الصين منذ بداية عام 2025، في حين ارتفع نشاط تداول العقود الآجلة للذهب بشكل حاد في الأشهر الأخيرة، وفقًا للبيانات المقدمة من كابيتال إيكونوميكس.

وقال حمد حسين، الخبير الاقتصادي في كابيتال إيكونوميكس: “يرجع هذا (التقلب) جزئياً إلى زيادة الوصول إلى المنتجات المالية المرتبطة بالذهب مثل العقود الآجلة وصناديق الاستثمار المتداولة في الصين”. “والأكثر من ذلك، أن سوق الذهب في الصين تظهر أيضًا علامات على زيادة الرافعة المالية، مما قد يؤدي إلى تقلبات كبيرة في أسعار الذهب”.

وقال راي شيا، رئيس قسم الأبحاث في منطقة آسيا والمحيط الهادئ سابقًا في الهند ونائب رئيس المشاركة التجارية الصينية في مجلس الذهب العالمي، لشبكة CNBC، إن حجم التداول في بورصة شنغهاي للعقود الآجلة ارتفع، حيث بلغ متوسطه ما يقرب من 540 طنًا يوميًا لهذا العام. ويرتفع هذا إلى حجم تداول قياسي يبلغ 457 طنًا يوميًا في عام 2025.

لاحظ المنظمون قيام بورصة شنغهاي للذهب برفع متطلبات الهامش بشكل متكرر لمنع زيادة التقلبات.

وقال حسين “الاستخدام المتزايد للعقود الآجلة والرافعة المالية للاستثمار في الذهب لا يعني أن المستثمرين يبحثون عن أصول ملاذ آمن”، مضيفا أن الشراء الأخير “يشير إلى أن فقاعة المضاربة قد تتضخم”.

ملاذ آمن لتداول المضاربة؟

وتعكس الزيادة في المشاركة الاهتمامات الهيكلية والمواقف الاستراتيجية.

وقال تشاوبنغ جينغ، كبير الخبراء الاستراتيجيين الصينيين في ANZ Research، إن “وصول الشعب الصيني إلى الأسواق المالية محدود. وعليهم الاستثمار في العقارات والودائع وما إلى ذلك. والذهب خيار جيد إذا انخفضت أسعار المساكن وانخفضت أسعار الفائدة على الودائع إلى 1٪”.

ووفقا لبيانات مؤسسة ANZ للأبحاث، يمثل الذهب حاليا حوالي 1% من ثروة الأسر الصينية. ويتوقع جينغ نمواً بنسبة 5% في “المستقبل القريب”، خاصة مع انخفاض أسعار العقارات وأسعار الفائدة على الودائع بالقرب من أدنى مستوياتها التاريخية. “يعتقد الناس أن الذهب يمكن أن يلعب دور التأمين.”

وأشار إلى أن الهدف بالنسبة لبكين استراتيجي حتى في ظل الصدمات الأوسع نطاقا من الدولار.

وقال شون رين، المؤسس والمدير الإداري لمجموعة أبحاث السوق الصينية، إن “الحكومات تسعى إلى التخلص من الدولار لحماية نفسها من الإكراه الاقتصادي الأمريكي”.

وقال “مستثمرو التجزئة الصينيون والحكومة يدفعون أسعار الذهب إلى الارتفاع في ظل سعيهم لتحقيق عوائد أعلى وملاذات آمنة”.

وانخفضت حيازات الصين من سندات الخزانة الأمريكية إلى 682 مليار دولار في نوفمبر 2025، وفقا للبيانات الرسمية الصادرة عن وزارة الخزانة الأمريكية. بانخفاض 11% على أساس سنوي. وفي الوقت نفسه، أفادت التقارير أن بنك الشعب الصيني قام بزيادة احتياطياته من الذهب لمدة 15 شهرًا متتاليًا حتى يناير. الاستيلاء على ما يقرب من 2300 طن.

وقال حسين من كابيتال إيكونوميكس: “إلى جانب الهروب إلى الأمان، يمكن أن تتضخم فقاعة الذهب في الصين”.