سوق النفط “متخلف” – ماذا يعني ذلك بالنسبة لأسعار الطاقة

وشهدت أسعار النفط تقلبات منذ بدء الحرب الأمريكية الإيرانية قبل ما يقرب من أربعة أسابيع.

لكن المحللين يقولون إن السوق دخلت الآن في وضع “رجعي”، مما يشير إلى أن علاوة المخاطرة يتم تضمينها في أسعار الطاقة، على الرغم من أن التجار يتوقعون حلاً سريعًا للصراع.

وأرسل البيت الأبيض خطة سلام مكونة من 15 نقطة إلى إيران رد فعل المستثمرين على تقرير الأربعاء، مما أدى إلى انخفاض حاد في أسعار النفط بهدف إنهاء الصراع.

لكن الرسائل المتضاربة من واشنطن وطهران بشأن حالة محادثات السلام، والهجمات الصاروخية المستمرة في الشرق الأوسط، والازدحام المستمر في مضيق هرمز، ضمنت بقاء الأسعار مرتفعة.

ولا تزال العقود الآجلة لخام برنت القياسي العالمي لشهر أقرب استحقاق تحوم حول مستوى 99 دولارًا للبرميل، أي أعلى بنحو 36٪ مما كانت عليه قبل الضربات الأمريكية والإسرائيلية الأولى على إيران في 28 فبراير.

وفي الوقت نفسه، شوهدت العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط الأمريكي تسليم أبريل آخر مرة يتم تداولها حول 87.76 دولارًا – بزيادة 30٪ تقريبًا عما كانت عليه قبل اندلاع الحرب.

ومع ذلك، عبر منحنى العقود الآجلة، تروي الأسعار قصة مختلفة. تخلف سوق النفط: ظاهرة يتم فيها بيع العقود الآجلة ذات التسليم الفوري أو القريب الأجل بسعر أعلى من التسليم اللاحق.

وقال توني ميدوز، كبير مسؤولي الاستثمار في BRI Wealth Management، لشبكة CNBC في مكالمة فيديو: “هذا التخلف – أي أن الأسعار المستقبلية أقل من الآن – يشير إلى أن السوق تعتقد أن هذا الارتفاع الحالي في أسعار النفط مؤقت”.

“لذلك فهي ظاهرة وليست شيئًا موجودًا لدينا. وإلا فإنك ستدفع المزيد مقابل التسليمات في المستقبل بسبب نقص الإمدادات. لذا، نعم، هناك مشكلة الآن بسبب القتال، لكن التوقعات هي أنه سيكون هناك بعض الحل”.

وقال ميدوز إنه من الصعب الحكم على ما إذا كان هذا نتيجة معقولة.

وقال لشبكة CNBC: “لا نعرف القصة الكاملة لما يحدث”. “يبحث ترامب بالتأكيد عن طريق خارج الطريق، لقد كان يفعل ذلك طوال الأسبوع. لكن الإيرانيين يقولون إنهم لا يتحدثون (مع الولايات المتحدة) – أين الحقيقة؟ في هذه المرحلة، أعتقد أن الأسواق تلعب الأمر بحذر”.

وأشار إلى أن أسعار الغاز الأوروبية لم ترتفع بالقدر الذي كانت سترتفع به بعد الغزو الروسي واسع النطاق لأوكرانيا عام 2022، لكنه قال إنه لا يزال هناك تراكم في حركة المرور في مضيق هرمز، ولا تستطيع الأسواق تسعير جميع الطرق الممكنة التي يمكن أن يتطور بها الوضع.

وقال: “في هذه المرحلة، يمكن أن يكون مجرد ارتفاع في الأسعار ينحسر إذا كان هناك نوع من الحل، ولكن من الصعب أن نرى ما قد يكون عليه هذا المسار”.

“إذا كان قصير الأجل، وإذا وجدوا طريقًا خارج الطريق ولم يتم تدمير الطاقة في المنطقة، فهذا شيء واحد، (لكنه) مزيج هش للغاية. الصاروخ يغير المعادلة. إنها ليست مجرد مسألة تفاوض. بمجرد تدمير محطة الغاز الطبيعي المسال، يستغرق الأمر سنوات لإعادتها إلى العمل”.

وأضاف أنه سيكون من الصعب للغاية على الولايات المتحدة تحقيق التدمير الكامل لطموحات إيران النووية من خلال قصف البلاد.

وقال ميدوز: “لا يزال هناك 400 كيلوغرام من اليورانيوم المخصب بنسبة 60%، ولن يستغرق الأمر الكثير للوصول إلى نسبة 90%. لقد حصل الإيرانيون على التكنولوجيا ويمكنهم دفعها تحت الأرض”. “أود أن أقول إن الأسواق هادئة نسبيًا بالنظر إلى نطاق النتائج المحتملة.”

وقالت كاتي ستويس، مديرة الاستثمار في شركة ماتيولي وودز، لشبكة CNBC، إن السلوك الهبوطي في سوق النفط “أمر طبيعي جدًا مع صدمات مثل هذه”.

وأضاف: “أعتقد أن الناس يتوقعون تراجعاً في العداء، وهذا ما يشير إليه هذا”. “لكن من ناحية أخرى، من المحتمل أن يكون الأمر أكثر إثارة للقلق قليلا، فقد تكون (التوقعات) انخفاضا في الطلب”.

وقد ارتفعت بالفعل أسعار الغاز وأسعار تذاكر الطيران في الولايات المتحدة خلال الأسابيع الأربعة تقريبًا منذ شنت الولايات المتحدة وإسرائيل هجماتهما الأولى.

وقال ستويس: “حتى لو حصلنا على حل، أعتقد أنه من المهم للغاية أن نلاحظ أن هناك الكثير من البنية التحتية للطاقة دمرت في هذه المرحلة، وحتى إذا حصلنا على بعض الهدنة … فسوف يستغرق الأمر بعض الوقت لإصلاح تلك المرافق، وإعادة تلك المرافق إلى العمل – ولست متأكدًا تمامًا من أن السوق ربما تسعر ذلك”.

وقال إندراني داي، رئيس أبحاث الاستثمار العالمي في FTSE Russell، لـ CNBC إنه على الرغم من أن توقعات السوق كانت تشير إلى انخفاض الأسعار على المدى الطويل، إلا أن التقلبات والمخاطر لا تزال قيد التسعير.

وقال “إذا نظرت إلى منحنى العقود الآجلة للنفط، وهو توقع أين ستكون (الأسعار)، فهو متقلب للغاية. إنه يتحرك، لكن شكل المنحنى متسق للغاية”.

“إنها تشهد تراجعًا عميقًا عند علامة الأربعة أشهر تقريبًا وانخفاضًا حادًا بعد حوالي 10 أشهر، مما يعني أنه بحلول نهاية العام، ستعود تقريبًا إلى وضعها الطبيعي – مع أموال عادية … حوالي 10 دولارات أعلى مما كانت عليه قبل بدء هذا الصراع.”

وتبلغ العقود الآجلة لخام برنت تسليم ديسمبر حاليًا حوالي 79.70 دولارًا. ويمثل هذا انخفاضًا بنسبة 17% عن سعر الشهر الأول، ولكنه يمثل علاوة بنسبة 10% عن أسعار ما قبل الحرب الإيرانية.

وقال دي لشبكة CNBC: “لذا فإن التخلف الحاد يظهر أنه حتى السوق الأكثر تضرراً تقوم بتسعير حل مبكر (للصراع)”. “لكن إذا نظرت إلى المستوى الذي سيصل إليه بعد عشرة أشهر من الآن، فستجد أنه سيظل في نهاية المطاف عند سعر يزيد بنحو 10 إلى 12 دولارا لبرميل برنت عما كان عليه قبل الأزمة. لذلك أقول إن هذه علاوة مخاطر مدمجة في السوق الآن.”