19 نوفمبر 2025، الصين، شنغهاي: قوارب تمر بوسط مدينة شنغهاي على نهر هوانغبو. أطول مبنى في الأفق هو برج شنغهاي (في الخلف).
بيرند فون جورتشينكا صور التحالف غيتي إيماجز
أدى اندلاع حرب إيران إلى عمليات بيع حادة في معظم المناطق وفئات الأصول في شهر مارس، حيث توقع المستثمرون تأثير الصراع على التضخم والناتج الاقتصادي. وقد أثبتت الصين أنها استثناء.
وعلى الرغم من مكانتها كواحدة من أكبر مستوردي النفط في العالم، فإن إغلاق مضيق هرمز بشكل فعال سمح للصين بتجنب أسوأ صدمة في مجال الطاقة ناجمة عن سنوات من الجهود لتنويع مزيج الطاقة لديها وبناء الاحتياطيات.
إن احتياطياتها النفطية التي تبلغ 1.2 مليار برميل وموارد الطاقة المتنوعة مثل الفحم والطاقة المتجددة والغاز الطبيعي المسال تجعلها أقل عرضة للكوارث في الخليج العربي، الذي تمر عبره 9٪ من إمدادات النفط العالمية.
وقال جوليان هوارد، كبير استراتيجيي الاستثمار متعدد الأصول، لشبكة CNBC عبر البريد الإلكتروني: “إن الكثير من الارتباط المنخفض الذي شوهد في أسواق رأس المال خلال الأسابيع القليلة الماضية يأتي بالتأكيد من حقيقة أنها، باعتبارها أكبر مستورد للنفط في العالم، كانت تفكر استراتيجيًا في الحرب لبعض الوقت”.
وفقا لبيتر بوكوفر، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة One Point BFG Wealth Partners، فإن الحرب التجارية الأولى بين الولايات المتحدة والصين في عام 2018 خلال الولاية الأولى للرئيس الأمريكي دونالد ترامب قد تكون لها جذورها في عزلة الصين النسبية عن النزاعات.
وقال لشبكة CNBC: “بعد ذلك، لكم ترامب الصين على وجهها، وما حدث منذ ذلك الحين هو أن الصين بدأت في الذهاب إلى صالة الألعاب الرياضية، وبدأوا في أن يكونوا أكثر مرونة واستقلالية”.
“إن محاولتنا للحد من وصولهم إلى التكنولوجيا لدينا شجعتهم على تطويرها بأنفسهم.”
ميزات مختلفة
وبرزت سندات الحكومة الصينية باعتبارها معقلاً غير متوقع للاستقرار عندما تعثرت الملاذات الآمنة التقليدية الأخرى، مثل الذهب وسندات الخزانة الأمريكية.
خريطة للشرق الأوسط وإيران تحت عدسة مكبرة في 29 مارس 2026 في شنغهاي، الصين.
كفوتو | المنشورات المستقبلية صور غيتي
واستقر العائد على سندات الحكومة الصينية لأجل 10 سنوات على نطاق واسع عند 1.81% منذ بدء النزاع، في حين ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية بنحو 50 نقطة أساس إلى 4.297%.
وتعد الصين أيضًا واحدة من القوى الكبرى القليلة التي لم تشهد تضخمًا مرتفعًا منذ عام 2022، مما قد يزيد من جاذبية السندات الصينية الشهر الماضي.
وقال جوستافو ميديروس، رئيس الأبحاث في شركة أشمور لإدارة أصول الأسواق الناشئة، لشبكة CNBC عبر البريد الإلكتروني: “كانت المشكلة الرئيسية في هذه الأزمة هي عدم قدرة البلدان على الاستجابة بفعالية، والعجز المالي الكبير للغاية ومستويات الديون، والتضخم عند مستويات غير مريحة”.
“تعاني الصين من التضخم، لذلك كان سوق سنداتها أقل انفتاحا من الأسواق الرئيسية الأخرى. وكان انخفاض العائدات يعني أن الظروف المالية كانت أكثر صرامة في الصين مقارنة بالدول الأخرى”.
ومن الممكن أن تستفيد الأصول الصينية من ملف ملكيتها المتأصل.
وأضاف ميديروس أنه على الرغم من كونها أكبر دولة في مؤشر MSCI للأسواق الناشئة، فإن أقل من 5% من أسهمها وسنداتها مملوكة لمستثمرين أجانب، مما يحد من فرص البيع القسري.
وشهدت سوق الأسهم الصينية انخفاضات أقل حدة في شهر مارس مقارنة بنظيراتها الأوروبية والآسيوية، حيث انخفض مؤشرها الرئيسي المحلي CSI 300 بنسبة 5.5% خلال الشهر. وانخفض مؤشر Stoxx 600 الأوروبي بنسبة 8%، في حين خسر مؤشر Nifty 50 الهندي 10%، وخسر مؤشر Nikkei 225 الياباني 14%.
التنافس مع الولايات المتحدة
وعلى الرغم من المرونة الأخيرة، فإن الصين تخرج للتو من سوق هابطة طويلة الأمد.
منذ عام 2021، تكافح الدولة مع تباطؤ الإنتاج الاقتصادي، وتخليص نفسها من فقاعة سوق العقارات ومحاولة إيجاد توازن بين الترويج للسوق الحرة والبورصة داخل دكتاتورية الحزب الواحد.
فقبل أربع سنوات فقط، وصف العديد من صناع السياسات والمستثمرين الغربيين الصين بأنها “غير قابلة للاستثمار”.
فلعقود من الزمان، شهد حاملو الأسهم عوائد هائلة مقارنة بأسواق الأسهم الغربية، حتى مع إحداث الصين ثورة في قصة نموها لكي تصبح الدولة صاحبة ثاني أكبر اقتصاد في العالم.
منذ عام 2000، حقق مؤشر MSCI الصيني عائدات بنسبة 302%، مقارنة بنسبة 500% لمؤشر S&P 500. والأهم من ذلك، أن المؤشر الصيني لم يتجاوز بعد أعلى مستوياته في عام 2021، والتي ارتفعت خلالها السوق الأمريكية بأكثر من 80%.
كيف كان أداء MSCI China مقابل مؤشر S&P 500 منذ عام 2000.
وعلى هذا النحو، تشكل الصين 3% فقط من مؤشر MSCI العالمي على الرغم من مساهمتها بما يقرب من 20% في الناتج المحلي الإجمالي العالمي.
وقد تكون قدرة الصين على مجاراة ــ بل وتجاوز ــ الابتكار التكنولوجي في الولايات المتحدة في بعض الحالات، عنصرا أساسيا في إطلاق القيمة الحقيقية للمساهمين في السنوات المقبلة.
وقال ليكيان رين، مدير شركة WisdomTree’s Modern Alpha، لشبكة CNBC في مقابلة: “هناك دولة واحدة فقط، وهي الصين، تتنافس بقوة مع الولايات المتحدة في كل صناعة في جميع المجالات”.
“لا توجد دولة أخرى لديها القدرة على المنافسة الآن، ليس فقط في مجال التكنولوجيا ولكن في تسويق التكنولوجيا.”
وترى شركة ويزدومتري أن الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا الحيوية والمركبات الكهربائية والبطاريات هي المجالات الرئيسية التي تتنافس فيها الصين مع الولايات المتحدة.
ويرى المحللون أيضًا أن الصين قادرة على تقديم يد العون لجيرانها الآسيويين في تحسين أمن الطاقة.
وقال لي شو، مدير مركز المناخ الصيني التابع لمعهد سياسات المجتمع الآسيوي، لشبكة CNBC في مقابلة، إن الصين تأمل في إقناع الشركاء الإقليميين بأنها تستطيع توفير الاستقرار والعمل كدرع من عدم الاستقرار الصادر عن الولايات المتحدة.
وأضاف: “(تقول الصين): نحن هنا لتوفير التنمية الاقتصادية. نحن هنا ويمكننا مساعدتكم على ضمان أمن إمدادات الطاقة، لأننا ننتج 80% من إنتاج الألواح الشمسية على مستوى العالم. لذلك، بينما تعملون بجد لعزل أنفسكم عن تلك التقلبات، نحن هنا للمساعدة ويمكننا توفير الاستقرار”.
