المستثمرون يبخلون في سان دييغو.
يقوم أصحاب رؤوس الأموال الاستثمارية الذين يعانون من ضائقة مالية بتوحيد أموالهم في ما سيجلب لهم أكبر الفوائد – الشركات الناشئة التي تبني الذكاء الاصطناعي في المدن الكبرى. الآن، توجه جنوبًا إلى ساحل كاليفورنيا لترى الشركات الناشئة المحلية في مجال علوم الحياة تشعر بالضغط.
وصلت شركات سان دييغو إلى أدنى مستوى لها منذ ست سنوات في جمع الأموال في عام 2025.
جمعت الشركات الناشئة في مقاطعة سان دييغو 897 مليون دولار في الأشهر الثلاثة الأخيرة من عام 2025، بانخفاض 36٪ عن العام السابق – وكان هذا أفضل ربع في العام.
وتحكي البيانات الوطنية قصة مختلفة: في الولايات المتحدة، أبرم رأس المال الاستثماري صفقات تزيد قيمتها على 510 مليارات دولار في الربع الرابع، وهو ما يقترب من الرقم القياسي المسجل في عام 2021.
وقال مايك كرين، العضو المنتدب لشركة بريبيس فنتشرز: “الأمر مشابه لما يحدث في الاقتصاد العالمي، حيث يوجد “العظماء السبعة” الذين يقودون السوق”.
وفقًا لشركة أبحاث الصناعة PitchBook، ذهب أكثر من نصف التمويل من حوالي 15000 صفقة تم إنجازها في عام 2025 إلى سبع شركات فقط.
وكانت أكبر صفقة خلال هذا الربع – وهي زيادة شركة Anthropic ومقرها سان فرانسيسكو البالغة 14 مليار دولار – مساوية لما جمعته كل شركة ناشئة في سان دييغو منذ عام 2023.
في حين أن المدن الكبرى تتلقى دائمًا المزيد من الثروة، فإن تركيز رأس المال عند هذا المستوى لا يشبه أي شيء شهده كرين من قبل. وقال: “لديك كل هؤلاء الأثرياء الذين يحولون بلادنا إلى حكومة أقلية”. “لم تعد الأموال متداولة كما كانت من قبل.”
كل شيء على ما يرام
وهيمنت شركات الذكاء الاصطناعي على مشهد جمع التبرعات في عام 2025 واستثمرت أكثر من 3.3 تريليون دولار ــ وهو ما يمثل 45% من إجمالي الاستثمارات هذا العام ــ مع تدفق غالبية رأس المال إلى منطقة الخليج ونيويورك ولوس أنجلوس، على التوالي.
وفي الوقت نفسه، كانت الشركات الناشئة في مجال علوم الحياة والتكنولوجيا الصحية، وهي الصناعات التي تهيمن على سان دييغو، من بين القطاعات التي جمعت أصغرها بقيمة 6 مليارات دولار لكل منها.
لا يعني ذلك أن شركات سان دييغو لا تدمج الذكاء الاصطناعي في أبحاث علوم الحياة؛ وأوضح بيتر ستوكبرغر، الشريك في شركة Dentons Venture في سان دييغو، أن الأمر صعب للغاية. وقال: “هذه الأنظمة تنبؤية واحتمالية حسب تصميمها – فهي تقدم تنبؤات إحصائية حول ما سيحدث بعد ذلك. وقد أدى هذا إلى توسيع نطاق ما يمكن أن يفعله الذكاء الاصطناعي، ولكنه يثير أيضًا تساؤلات حول الموثوقية والثقة، خاصة في القطاعات المنظمة مثل الرعاية الصحية”.
وفي الوقت نفسه، يؤدي نقص التمويل إلى إضعاف الشركات وتباطؤ نمو الوظائف.
تسارع نمو الوظائف في قطاع الابتكار في سان دييغو مع زيادة رأس المال الاستثماري في عام 2021. والآن، مع نفاد الأموال، أصبحت الوظائف أقل.
وقال إدواردو فيلاسكويز، نائب رئيس التنمية الاقتصادية والأبحاث في مجلس التنمية الاقتصادية في سان دييغو: “إن وجود شركات علوم الحياة والوظائف يتراجع في سان دييغو في هذا الوقت”.
وقال فيلاسكيز إن نمو الوظائف التراكمي تباطأ أو انخفض عن ذروة عصر الوباء. ومن المتوقع أن تنخفض وظائف الخدمات المهنية والعلمية والتقنية بنسبة 3.3% حتى نوفمبر 2025.
وقال فيلاسكيز: “الأمر الأكثر إثارة للقلق هو أننا لا نشهد شركات أصغر حجماً فحسب، بل نرى عددًا أقل من الشركات تمامًا. وقد توقف النمو القوي في هذه الصناعات الرئيسية، مع توفر الشركات الناشئة في مجال تكنولوجيا الدفاع فقط نقطة مضيئة في صورة قاتمة”.
الآن الشركات تفعل المزيد بموارد أقل.
وقال فيلاسكيز: “لقد سمعنا مباشرة من بعض الشركات أنها تجد طرقًا لتطبيق أدوات وتقنيات الذكاء الاصطناعي لزيادة قوتها العاملة والمساعدة في الإنتاج والعمل، على الرغم من الاضطرار إلى القيام بذلك بعدد أقل من الأشخاص”.
وافق كرين. وقال: “من الناحية النظرية، يمكنك بناء شركة بعدد قليل جدًا من الأشخاص، وهو أمر رائع بالنسبة للمستثمرين، ولكنه سيئ بالنسبة للتوظيف”.
قضية السيولة
وفي حين تنفق شركات رأس المال الاستثماري بمستويات قياسية، فإن المستثمرين الذين يدعمون الشركات أصبحوا أكثر انتقائية.
ووفقا لتقرير PitchBook السنوي، فإن السيولة هي أكبر مشكلة في العام الجديد.
لا يستثمر المستثمرون أموالهم في السوق لأنهم لا يحصلون على المال. على المستوى الوطني، لم يحقق المستثمرون أرباحًا منذ عام 2022؛ وكان صافي التدفق النقدي للمستثمرين سلبيا 169 مليار دولار.
ولأن الأموال مقيدة، أصبح المستثمرون “انتقائيين”، كما يقول جيمس زينيويتش، الرئيس التنفيذي لشركة Connect، وهي منظمة إقليمية رائدة في مجال الابتكار. “إنهم يتطلعون إلى زيادة الاستثمار في عدد أقل من الشركات، وما زالوا يتطلعون إلى مرحلة لاحقة قليلاً.”
وفقًا لبيانات PitchBook، شكلت الاستثمارات في المراحل الأخيرة غالبية الصفقات هذا العام، مما كسر اتجاه الاستثمارات في المراحل المبكرة التي تمثل معظم الصفقات على مدار الأعوام القليلة الماضية. كانت ثمانية من الشركات الناشئة العشر الأكثر تمويلًا في سان دييغو في الربع الرابع من الشركات في مرحلة متأخرة.
وقال كرين إنه للحصول على التمويل، يجب أن يكون لدى الشركات مقاييس جيدة. الآن، يمكن أن يكون للشركات الناشئة “أعداد كبيرة” ولا تزال غير محظوظة.
الشركات الناشئة في سان دييغو التي جمعت رأس المال هذا الربع
أثبتت بعض الشركات الناشئة في سان دييغو للمستثمرين أنها تستحق الدعم.
حصلت شركة Blossom Hill Therapeutics على أكبر استثمار لها في الربع الرابع – 183 مليون دولار في جولة السلسلة B. شركة فارما الناشئة هي شركة صغيرة تعمل على اكتشاف وتطوير الأدوية الجزيئية وتركز على الاحتياجات الطبية غير الملباة في علاج الأورام واضطرابات المناعة الذاتية.
جمعت Aspen Neuroscience 115 مليون دولار أمريكي في جولة السلسلة C في ديسمبر، مما يجعلها واحدة من أكثر الشركات الناشئة المحلية تمويلًا لهذا الربع. تستفيد شركة Aspen Neuroscience من أبحاث الخلايا الجذعية في علاج مرض باركنسون.
درع العاصمة الساحلية
كان لكل من سان فرانسيسكو وسان دييغو سنوات قياسية على طرفي نقيض من الطيف.
يقوم المستثمرون بالتحوط على رهاناتهم ويحتفظون برأس المال في بعض الشركات القوية.
تاريخيًا، كانت شركات رأس المال الاستثماري تبحث عن شركات اليونيكورن من خلال الاستثمار في مجموعة من الشركات، على أمل أن تستثمر إحداها بالمليارات. اليوم، أصبحت استراتيجية المستثمر أكثر صرامة: عدد أقل من الشركات الناشئة، والمزيد من القوى العاملة.
وقال كرين: “أعتقد أننا نتخذ بالتأكيد موقفًا لا نحتاج فيه إلى تحقيق مكاسب على أرضنا، ولكن يتعين علينا أن نتفوق على المحفظة بأكملها”. “ولكن بالتأكيد أفضل من مجرد ضرب الفردي.”
