أكد آدم جلابينسكي، رئيس البنك الوطني البولندي (NBP)، لسنوات عديدة أن الذهب يلعب دورًا خاصًا في هيكل الاحتياطيات.
وهي أصول خالية من مخاطر الائتمان، ومستقلة عن قرارات السياسة النقدية للبلدان الأخرى، ومقاومة للصدمات المالية.
تساهم احتياطيات الذهب المرتفعة أيضًا في استقرار الاقتصاد البولندي.
طموحات البنك بعيدة المدى: الهدف هو الاحتفاظ بـ 700 طن من الذهب وتبلغ القيمة الإجمالية لاحتياطيات السبائك حوالي 400 مليار زلوتي بولندي (94 مليار يورو).
وحتى عام 2024، كان الذهب يمثل 16.86% من احتياطيات بولندا من النقد الأجنبي. وشهدت التوقعات في نهاية ديسمبر 2025 قفزة بنسبة 28.22%، وهي واحدة من أكبر التغيرات في تكوين الاحتياطيات بين البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم.
وتم إجراء أكبر المعاملات في الأشهر الأخيرة من عام 2025، خلال فترة زيادة تقلبات السوق والتوترات الجيوسياسية.
وبمبادرة من جلابينسكي، قرر مجلس إدارة NBP زيادة حصة الذهب الاستراتيجي.
وأعلن جلابينسكي في أوائل يناير/كانون الثاني أنه سيطلب من مجلس الإدارة اعتماد قرار لزيادة الاحتياطيات إلى 700 طن.
الاستثمار في الذهب
وفق تحليل من قبل مجلس الذهب العالميسيستمر عام 2025 في الاتجاه العالمي لتراكم الذهب من قبل البنوك المركزية. وباستثناءات قليلة، قامت معظم البلدان بزيادة ممتلكاتها، معتبرة السبائك وسيلة تحوط استراتيجي ضد أزمات العملة والأزمات المالية.
وفي عام 2025، تتوقع 95% من البنوك المركزية التي شملها الاستطلاع زيادة حيازات الذهب العالمية خلال الأشهر الاثني عشر المقبلة.
تشرح مارتا باساني بروسيك، مديرة المنتجات الاستثمارية وقيم العملات الأجنبية في دار سك العملة البولندية، سبب استثمار البنوك المركزية في الذهب.
وتوضح أن “أحد المحركات الرئيسية للبنوك المركزية هو استقلال سعر الذهب عن السياسة النقدية ومخاطر الائتمان. ومن المهم بنفس القدر تنويع الأصول وخفض حصة الدولار والعملات الأخرى في الاحتياطيات”.
ويشير الخبراء إلى أن البنوك المركزية لا تعلن جميعها عن الحجم الكامل لمشترياتها. وفي هذا السياق، غالباً ما يُشار إلى الصين أو روسيا. ويفسر بعض مراقبي السوق هذه الإجراءات كجزء من التحضير لنموذج عملة بديل، حيث يمكن للذهب أن يلعب دوراً أكبر بكثير من ذي قبل.
المزيد من الذهب من البنك المركزي الأوروبي
إن المعلومات التي تفيد بأن بولندا تمتلك الآن كميات من الذهب أكبر مما يمتلكه البنك المركزي الأوروبي ليست مجرد معلومات رمزية. يدير البنك المركزي الأوروبي السياسة النقدية لمنطقة اليورو، لكن احتياطياته من الذهب محدودة نسبيًا ويقع عبء ملكية السبائك بشكل أساسي على البنوك الوطنية للدول الأعضاء.
ويبلغ احتياطي الذهب لدى البنك المركزي الأوروبي حوالي 506.5 طن. وعلى هذه الخلفية، فإن حجم ممتلكات البنك الوطني البولندي ـ 550 طناً ـ مثير للإعجاب ويعزز مكانة بولندا في الهيكل المالي الأوروبي.
ومع ذلك، فإن منتقدي استحواذ البنك الوطني الوطني على الذهب على نطاق واسع يقولون إن الأموال المخصصة للمشتريات يمكن الاحتفاظ بها في السندات، التي تولد دخلاً من الفوائد. في الواقع، الذهب لا يوفر الدخل الحالي.
سجل الأسعار والتوقعات لعام 2026
وتتزامن مشتريات البنك الوطني مع السجلات التاريخية لأسعار الذهب. وعلى الرغم من أن معدل نمو الإدراج قد يتباطأ في عام 2026، إلا أن توقعات المؤسسات المالية الكبرى تظل متفائلة. ويتوقع آي إن جي أن يبلغ متوسط السعر حوالي 4,150 دولارًا للأوقية، ويقول دويتشه بنك 4,450 دولارًا، ورفع جولدمان ساكس تقديراته إلى 4,900 دولار. في سيناريو الطلب العالمي القوي، يسمح بنك جيه بي مورجان بما يصل إلى 5300 دولار للأوقية.
ويؤكد باساني بروسيك أن “زيادة الطلب من البنوك المركزية هو استجابة للضغوط الاقتصادية والتغيرات الجيوسياسية الديناميكية. وعلى الرغم من أن المشتريات المؤسسية لا تترجم بشكل مباشر إلى أسعار، إلا أنها تؤثر بشكل غير مباشر على قرارات المستثمرين الأفراد”.
عاد الذهب لصالح المستثمرين
بالنسبة لبنك اليابان الوطني، يعد الذهب عنصرًا في استراتيجية الأمن المالي طويلة المدى للبلاد.
وكما يقول خبراء من دار سك العملة البولندية، كلما زاد عدم اليقين في الأسواق، زاد الاهتمام بالأصول التي تعتبر “ملاذات آمنة”. وهناك أيضًا وعي متزايد بين المستثمرين الأفراد حول دور الذهب في الحفاظ على رأس المال على المدى الطويل.
ومع ذلك، يعارض بعض الاقتصاديين هذه الفرضية ويشعرون أن نسبة عالية من الذهب لا يمكن أن تلبي احتياجات إدارة الاحتياطيات المرنة في الاقتصاد الحديث وأنه يمكن تخصيص الأموال بشكل أفضل في استثمارات أخرى أكثر إنتاجية.
يعد الوصول إلى 550 طنًا علامة فارقة مهمة، لكن الإعلان عن المزيد من المشتريات يوضح أن بولندا لم تقل كلمتها الأخيرة بعد. في عالم يتزايد فيه التوترات الجيوسياسية والأنظمة المالية المتغيرة، أصبح الذهب مرة أخرى أحد الأصول الرائدة وتريد بولندا أن تكون في طليعة اللعبة.
