الأسئلة هي متى يتحول بناء Oracle AI إلى إيرادات وماذا يفعل إذا فشل OpenAI في السداد.
لا تظهر Oracle أي علامات على إيقاف مليارات الدولارات اللازمة لبناء مراكز البيانات لتلبية الطلب على الذكاء الاصطناعي.
ولكن بالنسبة لمقدمي الحلول الذين يرغبون في معرفة ما إذا كانت ثورة الذكاء الاصطناعي تعني كسب المال اليوم أو ما إذا كانت التكنولوجيا تحتاج إلى مزيد من الوقت لجعلها منطقية من الناحية التجارية، فإن تجربة Oracle في تحويل الإنفاق ومسارات الأعمال إلى إيرادات توفر بعض الرؤية.
(ذات صلة: لماذا باعت شركة Oracle حصتها في مصمم الرقائق Ampere، وفقًا للاري إليسون)
إنشاء مركز بيانات الذكاء الاصطناعي من Oracle
متى تتوقع Oracle أن ترى إيرادات من بناء الذكاء الاصطناعي، والتكلفة النهائية لبناء الذكاء الاصطناعي، وما إذا كانت تواجه مشكلات تنفيذ خاصة بالشركة وخطط طوارئ، وما إذا كان أحد أكبر عملاء الذكاء الاصطناعي، OpenAI، قد فشل في سداد المدفوعات مقابل عقده مع Oracle بقيمة 300 مليار دولار، هي بعض الأسئلة التي تظل قائمة مع دخول Oracle ونظامها البيئي عام 2026.
بطبيعة الحال، شركة أوراكل التي يقع مقرها في أوستن بولاية تكساس ليست وحدها التي تنفق نفقات رأسمالية ضخمة لتلبية الطلب على الذكاء الاصطناعي والوعد بإيرادات الذكاء الاصطناعي المستقبلية. أنفقت أمازون 89.9 مليار دولار حتى الآن هذا العام، ذهب معظمها نحو الذكاء الاصطناعي والخدمات الأساسية وTrenium والرقائق المخصصة لخدمات Amazon Web Services. وفقًا لـ CNBC، من المتوقع أن تنفق جوجل أكثر من 90 مليار دولار في CapEx هذا العام، ومن المتوقع أن تنفق مايكروسوفت نفس المبلغ تقريبًا في عام 2026.
إليك المزيد حول ما يجب أن تبحث عنه القناة عندما يتعلق الأمر ببناء الذكاء الاصطناعي من Oracle.
متى سنتلقى الإيرادات من بناء الذكاء الاصطناعي؟
في حين أن شركة Oracle قد انبهرت قبل ربع سنة بكمية هائلة من التزامات الأداء المتبقية – وهو خط أنابيب تجاري تم التعاقد عليه ليصبح إيرادات مستقبلية – فإن RPO الجديد البالغ 523 مليار دولار جاء أقل من توقعات وول ستريت البالغة 526 مليار دولار، وفقًا لتقرير صادر عن KeyBank.
يتزايد معدل RPO خمس مرات على أساس سنوي وبنسبة 15 بالمائة على أساس ربع سنوي، أي 68 مليار دولار.
وفقًا لتقرير بنك أوف أمريكا، فإن الإنفاق لتلبية الطلب على الذكاء الاصطناعي يجب أن يصبح إيرادات الذكاء الاصطناعي لشركة Oracle في العام المقبل. وقالت شركة الاستثمار إن الآن هي المرحلة الأكثر صعوبة في بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لشركة Oracle ويجب على Oracle بناء البنية التحتية لتوفير القدرة.
على الرغم من أن الرئيس التنفيذي المشارك لشركة Oracle Clay Maguire قال إن Oracle يمكن أن تحاول تقليل تكلفة بناء الذكاء الاصطناعي من خلال تمويل البائعين وتأجير الرقائق والعملاء الذين يقومون بإحضار شرائحهم الخاصة إلى مراكز بيانات Oracle، وفقًا لتقرير Morgan Stanley، فإن هذه الاستراتيجيات تقوض الثقة في قدرة Oracle على تحويل هذا العمل المتراكم إلى إيرادات إذا لم تقم بإعادة بيع وحدات معالجة الرسومات الأساسية.
قال بيرنشتاين في تقرير إن شركة أوراكل تنفق عادة ربع رأس المال أو أكثر بقليل قبل تحقيق الإيرادات من هذا الإنفاق. من الممكن أن تنفق Oracle معظم النفقات الرأسمالية المتوقعة للعام المالي 2026 البالغة 12 مليار دولار في الربع الأخير، مع ظهور الإيرادات في الربع الأول أو الثاني من العام المالي 2027.
ما هي تكلفة بناء الذكاء الاصطناعي؟
أدى الإنفاق الأعلى من المتوقع على بناء الذكاء الاصطناعي إلى تآكل أرباح أوراكل قبل الفوائد والضرائب، حيث وصل الإجراء الذي لا يستخدم مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً إلى 41.9 في المائة، أي أقل بـ 40 نقطة أساس من توقعات البنك الرئيسي، وفقًا لتقرير صادر عن البنك الاستثماري.
وقال بيرنشتاين في تقرير إن التدفق النقدي الحر السلبي لشركة أوراكل البالغ نحو 10 مليارات دولار كان أسوأ من المتوقع البالغ 5.2 مليار دولار بسبب ارتفاع النفقات الرأسمالية.
وفقًا لـ KeyBank، أنفقت Oracle 12 مليار دولار من رأس المال خلال هذا الربع، وهو ما يزيد بمقدار 3.6 مليار دولار عما توقعته وول ستريت. وهذا المبلغ أكبر من المبلغ الذي حددته وول ستريت للأرباع المتبقية من السنة المالية لشركة أوراكل.
على الرغم من أن قادة Oracle قالوا إنهم يتوقعون التعرف بشكل أسرع على الإيرادات في Oracle Cloud Infrastructure – فقد رفع البائع توقعات الإيرادات المالية لعام 2027 بمقدار 4 مليارات دولار، ليصل الإجمالي إلى ما يقرب من 89 مليار دولار – إلا أن هذا العمل يكلف زيادة قدرها 15 مليار دولار في النفقات الرأسمالية مقارنة بالتوقعات الأصلية.
ارتفعت النفقات الرأسمالية المتوقعة لشركة Oracle هذا العام من 35 مليار دولار إلى ما يقرب من 50 مليار دولار، وهو ما يمثل حوالي 75 بالمائة من إيرادات العام المالي 2026. وفقًا لـ KeyBanc، من المتوقع الآن أن يصل الإنفاق الرأسمالي لشركة Oracle إلى 51.4 مليار دولار في السنة المالية 2027 ثم 68.7 مليار دولار في السنة المالية 2028.
وفقًا لتقرير صادر عن بيرنشتاين، نظرًا للعمر الإنتاجي الذي يبلغ ست سنوات لخوادم وحدة معالجة الرسومات ووحدة المعالجة المركزية، فإن 15 مليار دولار في CapEx تولد 2.5 مليار دولار من الأصول المطفأة سنويًا. وتقدر الشركة أن شركة أوراكل يمكن أن تحقق إيرادات بقيمة 24 مليار دولار أمريكي وأرباحًا بقيمة 7.2 مليار دولار أمريكي من الإيجار لمدة ست سنوات. ومن الممكن أن تتجاوز القيمة الإجمالية للعقد 30 مليار دولار.
وقال ماغواير إن شركة أوراكل يجب أن تحتاج إلى رأس مال إضافي أقل بكثير من 100 مليار دولار، حيث رأى بعض المحللين يستثمرون أقل مما هو مطلوب لتمويل التزامات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وقال وليام بلير في تقرير إن هذا يعني ضمنا أن أوراكل ستسعى إلى زيادة رأس المال وأدوات التمويل خارج الميزانية العمومية.
وقال برنشتاين في تقرير إن الأمر قد يستغرق سنوات حتى يتمكن المسؤولون التنفيذيون في شركة أوراكل من تقديم نماذج تكلفة مفصلة بسبب وتيرة التغيير السريعة في تكنولوجيا البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، بالنظر إلى عدم اليقين بشأن وحدات معالجة الرسومات التي سيتم نشرها في غضون ثلاث سنوات. من الممكن أيضًا أن تنخفض تكلفة بناء الذكاء الاصطناعي بمرور الوقت وأن تستمر Oracle في التفاوض على عقود توريد المعدات ورأس المال.
وفقًا لشركة الاستثمار، تتضمن عقود أوراكل في الواقع شروط الحماية إذا كانت التكنولوجيا أو التسعير يؤثر سلبًا على الهوامش.
هل الأداء مشكلة؟
قالت KeyBanc في تقرير إن Oracle حددت مؤخرًا توقعات في هذا الربع بعد عقود سحابية جديدة ضخمة، بما في ذلك من OpenAI، صانع ChatGPT، مما قد يثير تساؤلات حول ما إذا كانت Oracle قادرة على الوفاء بوعود إيرادات الذكاء الاصطناعي.
انخفضت أحدث نتائج ربع سنوية لشركة Oracle في عدة مجالات، وفقًا لتقارير KeyBank. بلغ إجمالي الإيرادات للربع المالي الثاني 16 مليار دولار، في حين توقعت KeyBanc أن تقترب من 16.1 مليار دولار، وفقًا لتقرير صادر عن شركة الاستثمار. مع تكرار Oracle لتوقعات الإيرادات على المدى القريب، فإن هذا يضع المزيد من الضغط على Oracle لأداءها خلال الربعين المقبلين.
وقال وليام بلير في تقرير إن هذا الحذف ربما يكون ناجما عن التأخير في مراكز بيانات أوراكل في أبيلين بولاية تكساس.
وصلت البنية التحتية كخدمة إلى 4.1 مليار دولار، وليس 4.2 مليار دولار كما توقعت وول ستريت. وقالت KeyBanc إن إيرادات السحابة بلغت 8 مليارات دولار، في حين توقعت وول ستريت 8.1 مليار دولار – بزيادة قدرها 33 بالمائة على أساس سنوي، عندما أراد المستثمرون 34 بالمائة. وتبلغ إيرادات أوراكل السحابية المتوقعة للربع القادم حوالي 39 في المائة، أي 290 نقطة أساس أقل من تقديرات وول ستريت البالغة 41.9 في المائة.
كان الهامش الإجمالي للسحابة والبرمجيات بنسبة 72.3 بالمائة أقل من تقديرات KeyBank البالغة 72.8 بالمائة وسيستمر في العمل كمقياس رئيسي مثل طبقات Oracle في تكلفة إنشاء الذكاء الاصطناعي.
ومع ذلك، فإن تدابير الإيرادات المفقودة قد تكون مجرد قضية منحنى استثماري وليست انعكاسًا للأساسيات المتغيرة، حسبما ذكر بنك أوف أمريكا في تقرير. إن تزايد الطلب على الذكاء الاصطناعي يعني زيادة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي لتعزيز الكفاءة للعملاء. كما أن خيارات التمويل المختلفة لبناء البائع مع الوعد بالحفاظ على الائتمان من الدرجة الاستثمارية خففت أيضًا من مخاوف شركة الاستثمار.
أشار المسؤولون التنفيذيون في Oracle إلى تشجيع البيع المتبادل ونقل أعباء العمل المحلية إلى السحابة وإعادة هيكلة قوة المبيعات العالمية كوسيلة لزيادة نمو الإيرادات، ولكن وفقًا لتقرير Morgan Stanley، يمكن أن تعيق قدرات المبيعات المنخفضة بدلاً من التدريب وتقدير الحسابات قيام Oracle ببيع المزيد من منتجات الطرف الأول.
يمثل نمو NetSuite بنسبة 13 بالمائة على أساس سنوي انخفاضًا من 15 بالمائة في الربع الأخير. وفقًا لشركة الاستثمار، يبلغ معدل نمو خدمات قواعد البيانات السحابية 30 بالمائة على أساس سنوي، وهو أبطأ من النمو السنوي البالغ 32 بالمائة في الربع السابق.
ماذا يحدث إذا فشل OpenAI في الدفع؟
وسط مخاوف من تشكل فقاعة الذكاء الاصطناعي في عام 2026، قالت قيادة Oracle إنها تشعر بالارتياح تجاه قدرة OpenAI على تنفيذ عقدها بقيمة 300 مليار دولار مع مزود السحابة.
وقال ماجويرك في المكالمة إنه إذا فشلت OpenAI في الوفاء بشروط عقدها، فيمكن لشركة Oracle أن تقدم سعة مركز البيانات الخاص بها لعميل آخر.
وقال الرئيس التنفيذي المشارك إن شركة Oracle يمكنها تشغيل جهاز كمبيوتر بدون معدن في بضع دقائق ثم إعادة تدوير الكمبيوتر لعميل آخر في أقل من ساعة. قد يستغرق موفري النماذج الأكبر حجمًا يومين أو ثلاثة أيام لاستهلاك السعة التي توفرها Oracle، مما يشير إلى الحاجة إلى الإنشاء السريع.
لا يقوم البائع عادةً بشراء أجهزة مركز البيانات، والتي تمثل أكبر تكلفة للمشروع، إلا قبل أشهر من استحقاق الإيرادات. وفقًا لتقرير صادر عن بيرنشتاين، إذا واجه أي عميل كبير مشكلات، فيمكن لشركة Oracle تأجير هيكل مركز البيانات من الباطن أو تخزينه، أو إعادة نشر السعة لعملاء آخرين أو إلغاء الأجهزة قبل تشغيلها.
ما هي الأشياء الإيجابية؟
ومع ذلك، كان لدى المديرين التنفيذيين لشركة Oracle بعض الأخبار الجيدة لمشاركتها، خاصة بالنسبة لموفري الحلول الذين ما زالوا يعتمدون على العمل السحابي في المستقبل.
بلغت التزامات الأداء الحالية المتبقية (CRPO) 53.1 مليار دولار، بزيادة 40 بالمائة على أساس سنوي. ويمثل هذا تسارعًا من النمو السنوي بنسبة 21 بالمائة الذي تم الإبلاغ عنه في الربع الأخير، والذي شهد CRPO يبلغ حوالي 45.5 مليار دولار. والمعنى الضمني هو أن Oracle شهدت حجوزات CRPO بقيمة 23.7 مليار دولار، بزيادة 65 بالمائة على أساس سنوي وأكثر من 17 بالمائة على أساس سنوي مقارنة بالربع السابق، وفقًا لمورجان ستانلي.
نمت إيرادات البنية التحتية السحابية بنسبة 66 بالمائة على أساس سنوي. زادت إيرادات قواعد البيانات السحابية المتعددة بمقدار تسعة أضعاف، وتعمل Oracle على 25 موقعًا آخر.
كما أفاد ويليام بلير، شهد البائع إيرادات مرتبطة بوحدة معالجة الرسومات أكثر من الضعف وعائدات من قطاعات غير الذكاء الاصطناعي للمؤسسات الجديدة والدول السيادية والمناطق المخصصة التي تقوم بتشغيل رفوف Oracle Cloud Infrastructure في أماكن العمل ونشر النظام الأساسي للبنية التحتية السحابية Alloy في المواقع التي يديرها الشركاء.
وقالت شركة الاستثمار إن إجمالي النمو السحابي لشركة أوراكل يبلغ 35 بالمائة، ارتفاعًا من حوالي 25 بالمائة في نفس الفترة من العام السابق، ويتوقع ويليام بلير أن يرتفع النمو مرة أخرى إلى 42 بالمائة في الربع القادم مع توفر المزيد من السعة.
وأظهرت أوراكل أيضًا بعض التقدم في تنويع قائمة عملاء الحوسبة السحابية، حيث ناقش القادة العقود مع شركة ميتا الشركة الأم لفيسبوك وعملاق الرقائق نفيديا خلال المكالمة. ساهمت هاتان الشركتان بمبلغ 68 مليار دولار تمت إضافتها إلى Oracle’s RPO.
وقال بنك أوف أمريكا في تقرير له إن إيرادات تطبيقات أوراكل زادت بمقدار 200 نقطة أساس إلى 11 بالمئة، مما قد يظهر علامات مبكرة على تأثير هالة الذكاء الاصطناعي.
